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欧洲能源危机持续性或超预期,对俄能源依赖度高使得欧洲短期寻求能源替代难度仍然较大。北溪一号停供对俄天然气储备影响较大,当前欧天然气库存储备率并未高于2019-2020年水平,悲观情形下2023年3月欧天然气库存或见底。当下欧能源政策开源节流“两手抓”,能源政策更加强调短期见效。建议关注能源保障与产能转移两大方向。能源保障层面,新能源可能面临短期扰动但长线成长逻辑依然清晰,看好储能、光伏、风电、热泵等相关领域景气的延续性。旧能源受益逻辑偏短期,但确定性相对更强,推荐关注煤炭、油运的阶段性配置机会。此外,受益于欧洲限电,产能转移形成进出口替代的化工(MDI,维生素)、有色(铝、锌等)相关品种对应的细分方向投资机会也值得关注。