本文主要总结了银行证券地产过去15年超额收益的情形。在一轮经济周期中,金融地产板块的超额收益会经历四个阶段:稳增长初期券商和房地产板块都能有显著且确定的超额收益,但银行超额收益偏弱;信用扩张后到经济数据实质性回升前,银行板块的超额收益走强,券商和房地产板波动开始加大;经济数据触底回升后,银行板块仍能有小幅的超额收益,但券商和地产板块超额收益行情结束;在经济下行周期,金融地产板块的超额收益在经济下行前期均偏弱,在经济下行后期,银行板块通常能够提前见底。文章还分析了2005年以来银行证券地产板块的超额收益行情所处的经济和市场阶段,以及风格切换后金融地产板块的进可攻退可守的特点。
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