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8月通胀和金融数据公布,当下最重要的宏观变量有二:地产和出口。地产直接决定信用和货币条件走势,而出口影响人民币汇率及国内金融风险偏好。虽然8月出口同比直观读数快速走弱,但真实的出口同比回落幅度有限,短期内中国出口驱动力及大逻辑没有转向。年内出口对经济增长以及金融体系的支撑作用仍在,但也需注意,出口同比未来可能逐步走低,这提示我们四季度或是比较好的政策窗口期。