行业周报：运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽

核心观点 海外：运动景气度持续，奢侈品如期恢复。近期多个海外服饰品牌发布最新财季业绩及全年展望，在海外通胀叠加中国市场疫情背景下，我们发现专业运动品牌、奢侈品牌仍有突出表现，反映通胀对中高收入人群购买力影响有限，其中专业跑鞋、瑜伽等功能系列表现较为突出，运动服饰功能导向趋势得到验证，有助于精耕跑鞋、篮球鞋等专业领域的国产品牌李宁、特步等业绩进一步兑现。另一方面，部分品牌此前受到供应链拖累利润端有所承压，此轮供应链短缺有利于品牌订单向按期交付实力突出、供应链稳定的制造龙头集中。分品牌，1）通胀、疫情下lululemon Q2仍实现29%同比增长（中国市场同增30%），且近期折扣仍实现小幅上升；2）Asics上半年销售额同增7.4%，其中功能性跑鞋同增13.5%有效带动整体增长。 天猫数据追踪：8月各版块表现分化，户外增长亮眼。1）运动品牌：安踏集团旗下迪桑特销售额同增37%，且均价达1016元（+20%），品牌势能向上趋势显著；其次特步主品牌销售额/销量分别同增21.5%/19%，量增贡献主要动力；李宁在均价同增7.5%的良好表现下销售额微增。2）品牌服饰：比音勒芬以17.5%的增速保持领先，其次太平鸟旗下童装微增、其他品牌均有不同程度下滑。3）户外/出行：暑期出行季下新秀丽销售额/均价分别同增20.6%/14.2%， 而户外品牌牧高笛销售额/销量分别同比高增126.5%/80.6%，延续此前高速增长。 投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022年9月5日~2022年9月9日）上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.37%、涨1.50%、涨1.74%，纺织服装板块涨0.71%，其中纺织板块跌0.55%，服装板块涨1.57%。 原材料价格 ：328级棉现货15769元/吨（-0.18%，周涨跌幅）；美棉CotlookA122.4美分/磅（0.66%）；内外棉价差-4946元/吨（-4.10%）。 行业新闻：1）Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈，销售额同比增长17.4%超预期；2）Ferragamo上半年销售额同比增长20.3%超预期，但中国市场有所放缓；3）李宁将开设香港旗舰店 ，年租金约2400万港元；4）Lululemon公布2022财年二季度报告：中国销售额增幅30%。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽 1.1、海外：运动景气度持续，奢侈品牌如期恢复 近期多个海外服饰品牌发布最新财季业绩及全年展望，在海外通胀叠加中国市场疫情背景下，我们发现专业运动品牌、奢侈品牌仍有突出表现，反映通胀对中高收入人群购买力影响有限，其中专业跑鞋、瑜伽等功能系列表现较为突出，运动服饰功能导向趋势得到验证，有助于精耕跑鞋、篮球鞋等专业领域的国产品牌李宁、特步等业绩进一步兑现。另一方面，部分品牌此前受到供应链拖累利润端有所承压，此轮供应链短缺有利于品牌订单向按期交付实力突出、供应链稳定的制造龙头集中。 运动户外品牌 1）Lululemon：通胀、疫情不改强势增长，折扣有所收窄 近日公司发布FY23Q2业绩（截至7.31），营收同增29%至19亿美元，环比Q1增长提速，表现超此前市场预期。分地区来看，公司在美国/加拿大/全球其他地区分别实现28%/24%/35%的同比增长，其中即使受到疫情门店暂停运营影响，公司在中国市场仍保持30%的强劲增长（近3年复合增速近70%），且Q2净开8家门店，渠道扩张积极。据管理层披露，由于公司定位中高端，通胀对公司业务影响有限，且品牌近期折扣在同行大幅降价背景下依然实现小幅上升，大部分仍为全价销售，终端需求强劲基础上公司策略性加强备货以保证货品充足，存货同增85%，其中核心品类占比达45%。 2）Asics：功能性品类带动增长，上调全年预期 近日公司发布1H22主要财务数据，在物流、中国疫情封锁背景下销售额同比增长7.4%至2210亿日元，其中功能性跑鞋系列销售额同增13.5%，有效拉动整体销售。分地区来看，上半年Asics在欧洲/日本/北美/大中华区分别同比+9%/-17%/+11.3%/+3.4%，其中在大中华区尽管受到疫情管控干扰，其功能性跑鞋仍同比增长10%以上（按日元汇率同增26%）以上。考虑到终端增长稳健，公司上调全年业绩指引，预计销售额同增13.8%至4600亿日元，营业利润同增23%至270亿日元。 中高端品牌：1）Calvin Klein、Tommy Hilfiger母公司PVH发布FY23Q2业绩（截至7.31），受到全球范围供应链拖累叠加中国地区疫情影响，集团销售额同比下滑8%至21.32亿美元。2）奢侈品牌Ferragamo1H22销售额同增20.3%，其中Q2销售额同增18%，好于市场预期；受到中国疫情扰动，亚太地区上半年销售额同比下滑1.5%。3）奢侈品牌Tod’s 1H22销售额同增17.4%、恢复至高于2019年水平，主要来自欧洲（+37%）、美洲（+49%）市场拉动，大中华区销售在疫情影响下同降13%。 1.2、天猫销售数据跟踪：8月版块间表现分化，户外增长亮眼 根据魔镜数据，8月运动品牌表现相对分化，安踏集团旗下迪桑特延续靓丽表现，销售额同增36.96%，且均价达1016元（+19.9%），品牌势能向上趋势显著；其次特步主品牌销售额、销量分别同增21.51%、18.95%，量增贡献主要动力；李宁在均价同增7.51%的良好表现下销售额微增。海外品牌中，Lululemon销售额、销量分别同比高增48.8%、40.9%，而阿迪本月销售额降幅环比进一步加深至25.8%。 品牌服饰中比音勒芬销售额以17.5%的增速保持领先，其中品牌力拉动下均价同增24.14%。太平鸟旗下品牌中童装表现相对较好，销售额同增2%，主品牌（男装+女装）、乐町销售额分别同比下滑26.7%、42.5%。 户外/出行版块中，暑假出行季下新秀丽销售额、均价分别同增20.6%、14.2%，而新秀丽旗下大众品牌美旅8月销售额同比高增65.2%、逐月显著改善。户外品牌中牧高笛销售额、销量分别同比高增126.5%、80.6%，延续高速增长。 1.3、投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。 2、上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.37%、涨1.5%、涨1.74%，纺织服装板块涨0.71%，其中纺织板块跌0.55%，服装板块涨1.57%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第20。 个股方面，维科技术、ST摩登、牧高笛涨幅居前，巨星农牧、稳健医疗、延江股份跌幅居前。 图表1：上周纺织服装板块涨跌幅 图表2：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表3：上周各板块涨跌幅（%） 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈，销售额同比增长17.4%超预期（华丽志2022/09/08） 9月7日，意大利奢侈品集团Tod’s（托德斯）公布了2022上半财年关键财务数据：受欧洲和美洲市场推动，销售额同比增长17.4%至4.675亿欧元，以不变汇率计算增长14.3%，略高于分析师预计的4.64亿欧元；净利润扭亏为盈恢复至75.5万欧元。大中华区因疫情反复销售额同比下降13%至1.357亿欧元（按不变汇率：-19%），但仍是集团最大的市场。 Tod’s集团主席兼首席执行官Diego Della Valle表示：“集团的收入在2022年上半年增长了17.4%，并恢复到高于2019年的水平。我们对这些结果感到满意，这证实了市场对我们品牌和产品的认可。” “我们还将分销网络的合理化和效率以及全渠道发展作为优先考虑事项，目的是增加同类产品和更高利润率的营业额。” 得益于销售额的增长，报告期内集团盈利能力也有所改善：EBIT（息税前利润）1767.7万欧元（去年同期亏损270万欧元），远高于分析师预计的900万欧元；净利润75.5万欧元，去年同期净亏损2072.9万欧元。集团表示，经营业绩的改善主要是由于销售增长、各地区、分销渠道和产品类别更为有利的收入组合的推动，以及减少了打折促销。上月，Tod's集团的创始家族和最大股东Della Valle家族表示，将斥资3.38亿欧元收购集团的其余股份并将其私有化，以免受金融市场短期行为的影响，独立管理旗下的品牌组合，重振其企业雄风。 Ferragamo上半年销售额同比增长20.3%超预期，但中国市场有所放缓（华丽志2022/09/07） 9月6日，意大利奢侈品集团Salvatore Ferragamo（萨尔瓦托·菲拉格慕，以下简称Ferragamo）公布（截止6月30日的）2022上半财年关键财务数据：销售额同比增长20.3%至6.3亿欧元，高于分析师预期的6.21亿欧元；其中第二季度销售额同比增长18.0%至3.408亿欧元，按固定汇率计算增长14.0%。 由于中国新冠疫情反复，亚太地区上半年销售额同比下降1.5%至2.179亿欧元，按固定汇率计下滑7.8%，但依然是品牌第一大市场。Ferragamo首席执行官兼总经理Marco Gobbetti表示：“尽管受到中国疫情的持续影响，但我们对第二季度营收和盈利能力的持续增长感到高兴。其他地区都有积极表现。” Ferragamo表示，全价零售销售（Full-price RTL sales）策略表现出色，推动2022年上半年毛利率和EBIT（息税前利润）增长。2022年上半年，集团毛利率由上一年的68.9%增至71.8%；EBIT（息税前利润）同比增长44.7%至9540万欧元，高于分析师此前预计EBIT为8300万欧元。 今年5月，Ferragamo在发布一季度财报时宣布开启了一项雄心勃勃的计划，产品是此项计划的核心。Marco Gobbetti于3月任命了新的创意总监Maximilian Davis，为Ferragamo带来全新设计，意图吸引更多的年轻消费者。此项计划还包括在4～5年内实现销售额翻倍，目标是到2026年相比2021年的收入翻一番，达到近23亿欧元。从2023年起将营销传播支出占比增加一倍，达到销售额的10%。2023至2026年计划投资4亿欧元，用于门店翻新、技术和供应链环节。 李宁将开设香港旗舰店，年租金约2400万港元（中服圈2022/09/06） 据香港经济日报报道，李宁以每月约200万港元租金租用了香港尖沙咀新港中心逾7000平方呎复式铺，将开设品牌首家香港旗舰店，预计将于今年四季度开业。消息称，该品牌亦正物色如中环等核心区开设大型店铺。据悉，该店铺原由连锁金行周生生2005年开始承租，月租曾高达700万港元，直至数月前合约期满迁出，如今李宁以月租约200万港元承租，租金下跌约逾7成。 根据公开资料显示，这并非是李宁第一次进入香港开店，李宁首次开设香港分店是在2009年10月，门店落户在香港尖沙嘴，面积约1900平方英尺。 当时签约2年，月租约45万港元。但在北京奥运会后，李宁公司发展就已经开始出现一些问题，例如公司遭遇关店、发布盈利预警、高层换血，还有从不断高