公用事业行业周报：贵州地方电网跟进电价改革步伐，疏导地方火电成本压力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年9月12日 行业研究 贵州地方电网跟进电价改革步伐，疏导地方火电成本压力 ——公用事业行业周报（20220912） 公用事业 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨4.64%，在31个SW一级板块中排名第4；沪深300上涨1.74%，上证综指上涨2.37%，深圳成指上涨1.5%，创业板指上涨0.6%。细分子板块中，火电上涨10.75%，水电上涨0.6%，光伏发电上涨4.38%，风力发电上涨3.11%，电能综合服务上涨6.68%，燃气上涨4.28%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为上海电力（+29.56%)、华电国际（+22.60%)、粤电力A（+21.75%)、德龙汇能（+17.38%)、大唐发电（+15.94%）；周跌幅前五的分别为深南电A（-3.19%)、韶能股份（-2.73%)、郴电国际（-2.61%)、川投能源（-1.43%)、新天然气（-0.96%)。 本周重点事件：贵州黔西南州建立燃煤发电煤电联动机制 统筹推进“煤电网产”有效联动。黔西南州人民政府日前发布关于印发《关于进一步完善全州煤电网产电价形成机制的指导意见（试行）》的通知，提出建立燃煤发电侧电价煤电联动机制，燃煤发电上网电价根据燃煤发电厂单位供电完全成本进行确定，具体公式为：电厂上网电价=燃煤成本[标煤市场单价 P（元/大卡）×供电标煤耗(299 克/千瓦时）×7000 大卡/千克]+单位供电相对固定成本；为进一步降低地方电网上网电价，电厂折旧减半，固定成本大概为0.1069元/千瓦时。最低、最高限额分别为0.2812 元/千瓦时、0.4218 元/千瓦时，区间内实行煤电联动。 点评：地方电网的非典型电价改革凸显高煤价时代产业链面对的普遍难题。上述地方电网的电价改革方案本质上沿用了传统的煤电联动机制，即“定期核定电煤价格涨幅、根据既定公式重新核算上网电价进而在下一个计价周期使用新上网电价”，并且没有提及“高耗能行业不受20%涨幅限制”。相对于典型的市场化定价，该方案强调了电厂折旧减半和以季度为单位的调价周期，仍旧是一个既要保供电安全稳定、又要保下游用户经济效益的折衷方案。这也是地方政府在面对用能成本高涨和下游承受能力有限的情况下，普遍愿意采用的折衷方案（但各地的具体做法会有很大区别）。 上述地区在本次电价改革后相对于传统大电网的用能成本仍有明显优势。地方电网的优势主要体现在两个方面：1）根据上述公式,以后电煤价格每下降0.01元/大卡,地方电网用户结算电价将下降0.021元/千瓦时左右；2）地方电网免收基本电费，与贵州电网输配电价差距在0.0546-0.0776元/千瓦时。 投资建议：建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 增持（维持） 作者 分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑——公用事业行业周报（20220813）（2022-08-14） 成本压力逐渐释放，火电Q3盈利能力边际改善——公用事业行业周报（20220808）（2022-08-08） Q3延续采购电价上升趋势，利好电力运营商——公用事业行业周报（20220731）（2022-08-01） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 公用事业 1、 传统电力板块本周回顾 1.1、 传统电力事件 1. 9月5日，中国电建河南工程公司成功中标广东粤电大埔电厂二期工程一标段建筑安装总承包项目。据悉，此次中标的粤电大埔电厂二期建筑安装工程位于广东省梅州市大埔县，总体容量为2×1000兆瓦二次再热燃煤机组。（北极星新闻网） 2. 近日，国家电投江西上饶发电厂2×1000MW超超临界机组新建工程获得江西省发展和改革委员会核准批复。该项目是国家“十四五”电力发展规划重点建设项目，也是江西省“十四五”期间第一个“煤电联营”项目，由国家电投江西公司和中煤新集能源股份有限公司合资建设。（北极星新闻网） 3. 9月5日，邵阳县首车生活垃圾进入新邵生活垃圾焚烧发电厂。据悉，邵阳市新邵生活垃圾焚烧发电厂工程项目，是邵阳市首个生活垃圾焚烧发电厂，位于新邵县新田铺镇，由光大环保能源（邵阳）有限公司承建，项目（一期）总占地84亩，总投资6.54亿元。项目投产后，可日处理垃圾1000吨。(北极星新闻网） 4. 长源电力9月7日公告。9月6日，公司收到招标代理机构中国神华国际工程有限公司发出的《中标通知书》，确定烟台龙源为公司所属公司青山公司长源电力青山热电#14机组深度调峰改造项目的中标方，项目中标金额为1058.5万元。（北极星新闻网） 5. 9月7日，潮州深能凤泉湖高新区燃气热电联产项目机组正式启动点火。投产后具备每小时发电能力24万千瓦、供汽能力120吨。全部达产后，年发电量约9.7亿度，年供热量约55万吨，年产值达7亿元以上。（北极星新闻网） 6. 9月9日，辽宁六大千万千瓦级能源基地正式启动建设，将打造我国首个多能互补大型能源基地群，辐射东北、华北地区，总投资将超过6000亿元。这次新开工建设的抽水蓄能电站，位于大连庄河，总装机容量100万千瓦，总投资68亿元。电站靠近辽宁负荷中心，建成后将助力辽宁海上风电消纳利用，服务东北电网安全稳定运行。（北极星新闻网） 7. 京能集宁二期2×66万千瓦热电联产项目，总投资51.8亿元，建设2台66万千瓦高效超超临界间接空冷发电机组，建成后年发电能力66亿千瓦时，供热能力2200万平方米，属民生采暖供热工程。9月5日至7日，4号锅炉一次系统及二次系统水压试验完成。（北极星新闻网） 1.2、 传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨, 至2022.09.07 图2：秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2022.09.09 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 公用事业 图3：CECI价格指数，元/吨, 至2022.09.09 图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2022.09.09 资料来源：Wind, 光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2022.09.09 图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2022.09.09 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：火电盈亏平衡点，元/吨，至2022.09.09 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2022.09.09 639.1 696.5 753.9 811.3 868.7 926.1 983.5 1,040.9 1,098.3 0.00 400.00 800.00 1200.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20%标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价（含税） 00.10.20.30.40.50.60.713141516171819202122.0122.0222.0322.0422.0522.0622.0722.08煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为8月各省市代理购电价格平均值0.417元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为标杆电价0.417元/度前提下，标煤入炉盈亏平衡点为868.7元/吨） 资料来源：Wind，各地区电力交易平台，CCTD中国煤炭市场网，光大证券研究所整理 2、 新能源电力板块本周回顾 1. 9月5日，中国电建广元市昭化区白果二期150MW风电项目、瓜州安北第五风电场B区200MW及郴州仰天湖风电场二期第二批50MW、太平里二期(杨梅山)50MW、油麻二期（马田）40MW风电项目进行中标公示，总装机规模490MW。其中：运达股份中标150MW，东方风电中标200MW，中车株洲所中标140MW。(北极星新闻网） 2. 9月5日，湖南衡阳县发布《“十四五”风电150.4MW（一期）投资开发主体 遴选中选结果公示》。根据招标公告，共有3个项目：包1井头风电场50MW， 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 公用事业 包2杉桥风电场50MW，包3樟木风电场50.4MW，共计150.4MW。（北极星新闻网） 3. 9月5日，托克托县人民政府与内蒙古中电储能技术有限公司签署托清经济开发区绿色供电项目投资协议。据了解，该项目规划在托克托县建设30万千瓦光伏发电项目，同步建设2座220kV升压站，1座2*240kVA变电站，配置90MW/360MWh独立储能电站，项目总投资约20亿元。（北极星新闻网） 4. 9月6日，粤水电发布公告称，公司拟由全资子公司新疆粤水电能源有限公司的全资子公司巴楚县粤水电能源有限公司投资建设粤水电巴楚县20万千瓦/80万千瓦时配套储能和80万千瓦市场化并网光伏发电项目及阿瓦提县粤水电40万千瓦光伏+储能市场化并网项目，其中巴楚县项目总投资约51.96亿元，阿瓦提县项目总投资约24.92亿元。（北极星新闻网） 5. 9月7日，湖北省发改委公布2022年第一批新能源发电项目名单，此次公布的风电和光伏发电项目共计32个，容量499.3万千瓦。其中:风电项目3个、容量30万千瓦；光伏发电项目29个、容量469.3万千瓦。（北极星新闻网） 6. 9月7日，临泽平川百万千瓦风电基地30万千瓦风电项目风机（含塔筒）及其附属设备采购 & 巴彦淖尔市乌拉特后旗京能200MW风电项目中标结果公布，总装机规模500MW，金风科技、明阳智能、运达股份中标。（北极星新闻网） 7. 9月8日，中国天楹发布公告称，通辽市人民政府、中国投资协会、中国天楹股份有限公司经过友好协商，围绕通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园建设达成战略合作。据了解，三方将于“十四五”期间共同打造通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园，其中风力发电6GW、光伏发电4GW，重力储能2GWH，绿氢5万吨/年，绿氨30万吨/年，总投资600亿元人民币。（北极星新闻网） 3、 辅助服务板块本周回顾 1. 9月5日，中南院承担勘测设计的广东省云浮市郁南抽水蓄能电站项目举行了启动仪式。郁南抽水蓄能电站大旱站点位于广东省云浮市郁南县通门镇境内，初拟装机容量120万千瓦，额定水头366米。（北极星新闻网） 2. 9月6日，协鑫能科开发的浙江建德抽水蓄能电站项目获得浙江省发展和改革委员会颁发的核准文件，取得了突破性进展。建德抽蓄项目规划建设6×400MW可逆式水轮发电机组，总装机容量2400MW，上水库位于乌龙山最高峰北坡的山顶谷地，下水库利用已建的富春江水库。(北极星新闻网） 3. 9月6日，国家能源集团长源电力股份有限公司总经理袁光福到湖北省黄石市阳新县洽谈抽水蓄能项目合作事宜。据悉，今