半年报点评：零售高增促盈利改善 渠道建设蓄力未来

三棵树（603737.SH）发布了2022年半年度业绩报告，营收为47.07亿元，同比增长0.5%；归母净利润为0.96亿元，同比下降15.18%；扣非净利润为0.07亿元，同比下降39.91%。公司通过冬奥营销以及各类动销活动，让更多消费者认可三棵树健康涂料，零售漆增速超越行业内国际巨头。零售端公司新进驻153家家居卖场，开始艺术漆体验店81家，小区服务店115家，家装渠道体验店950家，新建美丽乡村门店百余家，同时大力发展电商新零售，立体化渠道布局不断增强。公司过去三年下半年营收占比分别为59%/68%/63%，今年存特殊因素干扰，下半年将贡献更重要业绩增量。预计公司2022年~2024年归母净利润分别为10.09亿、16.54亿、25.22亿元，对应EPS为2.64元、3.99元、6.11元，继续给予“买入”评级。

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