化工行业2022年9月周报：国际能源价格剧烈波动，化工中报行情进入尾声

本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3186.48，本周下跌1.54%，深证成指本周下跌2.96%，创业板指下跌4.06%，化工板块下跌3.86%。 本周细分化工板块均表现较弱，其中磷化工、橡胶、盐湖提锂板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.78%、6.61%、6.40%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有保利联合、华特气体、同益中、蒙泰高新、光威复材、蓝丰生化、唯赛勃、金力泰、天地数码、诚志股份等。本周民爆板板块强势，保利联合大涨40.76%，领涨化工板块，公司主营民爆器材产品。 《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》要求持续推动民爆企业重组整合，将生产企业数量减少到50家以内。本周半年报行情进入尾声，电子特气领域绩优股华特气体大涨29.15%，公司2022H1归母净利润同比增长了79.4%。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货下跌8.6%，至93.02美元/桶。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为硫磺(+22.2%)、丁二烯(+19.2%)、软泡聚醚(+11.2%)、环氧丙烷(+10.0%)、黄磷(+8.6%)。本周西南地区普光气田定价涨幅超预期，推动区域硫磺价格大幅上涨，但整体农肥需求仍未有明显好转。随着中秋节前补仓需求以及“金九银十”不断拉近，北方丁二烯下游需求表现良好，且因近期出口引发国内市场现货供应趋紧，本周丁二烯市场价格宽幅上行。 投资建议： 随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、泰和科技、山高环能、润禾材料；关注永东股份、岳阳兴长、新开源。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3186.48，本周下跌1.54%，深证成指本周下跌2.96%，创业板指下跌4.06%，化工板块下跌3.86%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周细分化工板块均表现较弱，其中磷化工、橡胶、盐湖提锂板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.78%、6.61%、6.40%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有保利联合、华特气体、同益中、蒙泰高新、光威复材、蓝丰生化、唯赛勃、金力泰、天地数码、诚志股份等。本周民爆板板块强势，保利联合大涨40.76%，领涨化工板块，公司主营民爆器材产品。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》要求持续推动民爆企业重组整合，将生产企业数量减少到50家以内。本周半年报行情进入尾声，电子特气领域绩优股华特气体大涨29.15%，公司2022H1归母净利润同比增长了79.4%。 图表3：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有百川股份、中晟高科、川金诺、道明光学、隆华新材、海达股份、中盐化工、纳尔股份、世龙实业、云南能投。本周化工板块弱势延续，百川股份累计下跌17.07%，领跌化工板块，公司2022H1扣非后归母净利同比增长了1.79%； 中晟高科2022H1净亏损203.31万元，受业绩影响，本周股价大跌16.10%。本周磷化工板块跌幅明显，川金诺、川恒股份等均有明显跌幅，其中川金诺大跌15.62%。 图表4：本周化工板块跌幅前十标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为硫磺(+22.2%)、丁二烯(+19.2%)、软泡聚醚(+11.2%)、环氧丙烷(+10.0%)、黄磷(+8.6%)。本周西南地区普光气田定价涨幅超预期，推动区域硫磺价格大幅上涨，但整体农肥需求仍未有明显好转。随着中秋节前补仓需求以及“金九银十”不断拉近，北方丁二烯下游需求表现良好，且因近期出口引发国内市场现货供应趋紧，本周丁二烯市场价格宽幅上行。本周环氧丙烷原料丙烯震荡上调，叠加中石化长岭分公司检修，本周环氧丙烷价格大幅上涨，并进一步推动聚醚价格上行。 本周化工品跌幅居前的为环氧氯丙烷(-5.88%)、金属硅(-5.29%)、无水氢氟酸(-4.22%)、2.4D(-4.17%)、焦炭(-3.88%)。近期环氧氯丙烷下游企业需求一般，对高价环氧氯丙烷采购心态谨慎，市场价格灵活下调。本周四川地区金属硅生产企业开工增加，以及新疆疫情受控，运输逐渐恢复，但下游实际需求一般，金属硅价格下行。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.重点化工品价格变动 原油：本周布伦特原油期货下跌8.6%，至93.02美元/桶。 本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为28%，加息75个基点的概率为72%，刺激了市场对需求下滑的担忧情绪。 另外，本周德国经济部称该国天然气储存设施的填充速度比计划的要快，预计9月初就有望达到10月85%的储气目标；9月2日，法国能源转型部长称法国的天然气储备率已经接近92%。欧洲能源危机缓和亦是本周天然气与原油价格大幅下跌的重要原因。 油价下行主要受伊核协议重新签订的预期拖累，上周欧盟已向伊核协议恢复履约谈判相关方提交了一份“最终文本”，本周伊朗方面表示，该“最终文本”可接受，伊核协议最快有望在下周内达成。据迪拜能源咨询公司FGE董事总经理伊曼·纳塞里（Iman Nasseri）称，伊核协议签订后伊朗仍面临恢复休眠的油田的挑战，当前伊朗每天产油250万桶，在制裁解除后的半年内日常量有望提升至370万桶。 目前，伊方正在审查美方就恢复履行伊核协议提出的最新案文，美伊双方关于伊核协议部分条款上仍有较大分歧。且本周末俄罗斯方面宣布停止向欧洲供应天然气，恢复时间待定。且OPEC第二大产油国伊拉克的安全部队和什叶派民兵在首都巴格达发生冲突，伊拉克局势动荡或影响原油出口。 当前原油价格仍处于高位，市场空好消息博弈，后市需重点关注伊核协议进展，欧洲能源储备情况，9月20日美联储议息会议。 图表7：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表8：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）9月2日，七国集团的财政部长发表了一份联合声明，宣布已同意对俄罗斯石油和石油产品实施价格上限。声明称，只有在石油和石油产品价格等于或低于所制定的价格上限时，才允许对其进行运送。此前，欧盟委员会主席冯德莱恩也表示，欧盟将对俄罗斯石油进行限价。 2）9月1日，吉利控股集团董事长李书福在2022年太原能源低碳发展论坛上发表视频主旨演讲，表示大力发展甲醇经济是实现“双碳”目标的有效路径：“世界能源转型看中国，中国能源转型看山西，吉利汽车山西晋中基地完全是因甲醇汽车而建。”其进一步表示，希望山西能早日形成示范效应，引领产业技术创新、引领市场消费，形成甲醇经济产业集聚。 3）8月29日，中国石化29日宣布，中国最大的碳捕集、利用与封存全产业链示范基地、首个百万吨级CCUS项目——“齐鲁石化-胜利油田百万吨级CCUS项目”正式注气运行，标志着中国CCUS产业开始进入技术示范中后段——成熟的商业化运营。 4）近期，韩国主要化工企业公布第二季度财报，总体上好坏参半。LG化学和乐天化学这两家韩国最大的化工企业受到了原料成本上升和需求下降的拖累；锦湖石化、韩华解决方案、S-Oil等拥有大量石化业务的企业盈利出现下滑。但SK创新等部分石化企业和浦项化学、三星SDI、松原等特种化学品企业的利润同比出现增长。 5）近日，宁东基地管委会印发了《宁东能源化工基地新材料产业发展规划（2021—2025年）》，提出到2025年，新材料产业工业总产值突破千亿元大关，力争达到1500亿元，占全部工业经济比重超过50%，建成“中国氨纶谷”和全球最大的芳纶生产基地。 6）近日，全球领先的特种化学品供应商路博润公司宣布其上海松江生产基地的新增热塑性聚氨酯（TPU）生产线正式投产，并且举行了隆重的剪彩仪式。这是路博润特种聚合物业务亚太区投资的又一里程碑，进一步扩大了TPU产能，更好地为区域业务提供支持。 4.投资主线 1）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，推荐关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；推荐关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；推荐关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。 2）俄乌冲突是化工强势股的逻辑主线 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 3）关键材料设备实现国产化，民用碳纤维下游市场持续打开 我国民用碳纤维装备制造、材料生产基本实现国产化，设备、原丝和碳化及复材技术在风电等工业用途上均已成熟；在“双碳”目标下，短期风电叶片、光伏需求拉动碳纤高增长，远期氢能接力，国产碳纤厂商借助国内新能源产业在全球的领先优势，先占有一席之地。推荐买入吉林化纤，关注精功科技、吉林碳谷。 4）钾肥基本面显著缺口，景气持续度超预期 通胀高企、大宗上行，叠加极端天气的影响，全球粮食价格大幅上涨，带动钾肥需求和价格接受度提升；与此同时，全球贸易摩擦和疫情的冲击使全球主要经济体更加重视粮食安全。而全球钾肥供给主要由加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的寡头垄断，美国制裁导致白俄钾肥经立陶宛出口通道受阻，俄乌冲突进一步加大俄罗斯和白俄约1700万吨钾肥出口难度，考虑到两地边贸出口量和全球钾矿产能利用率的不确定性，我们判断2022年全球钾肥迎来供不应求的格局逆转，景气周期有望持续至2024年。 推荐东方铁塔，关注亚钾国际。 5）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在我国机动车排污国六标准新一轮换代过程中，公司有望提升国产化率；花园生物深耕VD3产业，拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。 5.风险提示 1）通货膨胀风险 全球通货高企，大宗上行，使得相关企业的原材料成本大幅上涨。 2）经济紧缩风险 美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。 3）原油价格大幅波动 原油价格受俄乌战争及通胀影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。 4）国际贸易摩擦风险 国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。 5）疫情反复风险 尽管当前国内疫情冲击有所缓和减退，但风险仍存，疫情反复对众多化工企业的正常生产、运输和销售都有较大的影响。