2022年中报业绩点评：业绩高增韧性强，制动龙头开启线控底盘新征程

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伯特利发布2022年半年报，营收21.14亿元，同比增长37.15%，归母净利润2.80亿元，同比增长16.43%。公司智能电控、盘式制动器、轻量化制动零部件收入分别为8.15/6.22/4.86亿元，同比增长67.99%/6.48%/19.16%，占比分别达39.86% /30.42%/23.76%，销量分别为84.92/92.9/328.53万套。公司研发费用率为7.70%，同比增长1.89pct，研发投入进一步增加。公司汽车底盘系统产品结构逐步完善、产品线日益丰富。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润5.99/8.17/11.18亿元，当前市值对应2022-2024年PE为59/43/32倍。受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，制动领域龙头企业有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。