伊利(600887.CH):1H22业绩超预期,但全年净利率指引下调。内生业务收入同比增长9%,净利润同比扩张15%,好于市场预期。奶粉收入占比提升,抵消原材料成本压力,帮助利润率扩张。然而,管理层下调全年利润率指引,因毛利率基数差别和奶粉增速放缓。我们认为,伊利下半年收入和利润率有超市场预期的可能性。维持“买入”评级及目标价47.9人民币。投资风险包括行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期、疫情的反复。
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