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中升控股在2022年上半年业绩承压,扣非净利润下降2%,但大幅跑赢同业。公司新车业务销量下降,但平均售价提升,售后业务表现强劲,毛利率提升。预计下半年新车销售恢复增长,二手车进入快速增长期。公司业务韧性及内生增长能力强,市场低估公司价值。维持增持评级,下调目标价至65港元。