疫情影响下经营韧性强，盈利能力边际改善

中国中免发布2022年半年度报告，公司上半年实现营收276.5亿元，同比-22.17%；实现归母净利润39.38亿元，同比-26.49%。其中Q2实现营收108.68亿元，同比-37.5%，实现归母净利润13.74亿元，同比-45.2%。上半年受全国多地疫情影响离岛免税业务承压，机场渠道仍未恢复。但公司大力发展线上渠道，上半年CDF会员购海南日均销售额较年初增长近两倍，一定程度上弥补了疫情的负面冲击。公司与广州白云机场签订补充协议，退还租金约7.5亿元，带来销售费用率同比-2.44pct.至6.84%，增厚利润效果显著；人民币贬值影响汇兑损益，财务费用同比+1.91pct.至1.95%，管理费用率同比+0.66pct.至3.13%基本稳定。由此22年H1净利率16.3%，同比-1.94pct.，若剔除租金影响，净利率约为13.8%，呈现出较强韧性。

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