自营亏损收窄仍大幅拖累业绩，资管业务表现亮眼

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中泰证券发布2022年半年度报告，实现营业收入50.14亿元，同比下降13%；实现归母净利润9.12亿元，同比下降46%；ROE同比下降5.01pct。经纪、利息、投行、资管、自营净收入贡献度分别为49%、31%、12%、8%、-1%，自营占比同比大幅下滑26pct，利息收入占比同比提升12pct。截至22H末公司权益乘数4.19，同比增加0.33pct。公司资管规模大幅增长带动收入翻倍提升，经纪两融市占率同步提升。22H末公司两融余额较年初下降9.24%至329亿元，市占率从1.98%提升至2.05%。22H公司实现投行业务收入4.59亿元，同比-35%。根据中报数据对投资收益率等指标进行调整，将22-24年BVPS预测值由5.66/6.26/6.95元调整至5.44/5.94/6.55元，按可比公司估值法，维持公司2022年1.80xPB，对应目标价9.79元，维持增持评级。