【国君通信|2022中报点评】亨通光电:中报延续良好态势,下半年迎三重共振

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亨通光电发布2022年中报，营收和利润均实现增长。其中，财务费用减负明显，管理费用和销售费用略有下滑，研发费率提升。光通信板块，光纤盈利提升或超预期，海外光纤价格已明显与国内倒挂，推动出口需求旺盛。光纤光缆行业利润比例分别为光棒：光纤：光缆7:2:1，2021年移动集采中，光纤中标价格上涨20%-30%，实际上比加工成光缆上涨幅度要小，说明主要是为下游薄弱利润的成缆环节让利。但截止至当前，我们认为光棒、光纤原材料价格成本已经没有太大变动，虽然其中部分材料如氦气价格高涨，但终归占比成本比例仅个位数，对整体成本端压力不大。但光棒、光纤预料在需求的持续带动下仍会继续上涨，尤其是当前海外价格仍比国内价格高。我们预计在2022年集采下，集采的光纤的价格仍有望超预期，带来光纤盈利能力的继续上升，而成缆加工端盈利水平可能会保持基本稳定。海洋板块，射阳项目如期落地，前期影响或已消除。射阳项目如期落地，前期影响或已消除。根据8月29日和7月15日公告，公司中标射阳南区H3-H5合计1GW的35kV阵列缆和220kV送出缆。其中， 35kV中标金额，对应长度291.9km，单位价格在160w/km；而220kV中标金额在17.82亿元，对应365.8km，单位价格在487w/km，均可实现较好的毛利水平。此外，前期市场担忧的江苏军事手续造成项目部分推延的影响或已消除，江苏地区项目推进将重新受市场重视。智能电网板块，特高压将密集推进国家电网加快特高压及智慧配电网投资。