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森马服饰发布2022年中报,营收56.41亿,同比下滑13.4%,归母净利润1.04亿,同比下滑84.3%,扣非盈利下降95.92%。其中22Q2营收23.3亿,同比下滑27.3%,净亏损1.05亿。童装表现好于成人装,线上好于线下。毛利率下降和费用刚性导致盈利能力承压。存货去化进展值得关注。公司现金流净流出2.9亿元,但现金储备充足,抗风险能力较强。下调盈利预测,预测2022-2024年每股收益分别为0.32、0.41和0.50元,对应目标价5.81元,调整公司评级至“增持”。