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7月工业企业利润增速大幅转负,上游利润占比快速回落。ROA或继续下行,去库继续,宽松继续。7月ROA为6.5%,低于前值6.6%。ROA下行态势如果希望止住,需要8-12月利润增速达到15%左右。ROA下行意味着企业投资回报率下行,能够承受的融资成本在下行,需要降息予以应对。ROA下行期,意味着企业总资产回报率在下降,库存投资的吸引力会下降,企业可能会倾向于去库。下半年,可能仍处于去库周期。