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申洲国际22H1实现营业收入135.9亿,同比增长19.6%,实现归母净利润23.7亿,同比增长6.3%。运动类产品引领增长,欧美地区表现好于中日地区。毛利率受外部因素影响承压,汇兑收益大幅增加。预期今年下半年订单有所承压,同时产能利用率的下滑也将对毛利率造成一定挑战。但公司在产业链上的积极布局,有望在市场回暖时赢得先机,保证市场份额持续提升。我们下调2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年每股收益分别为3.08元、3.79元和4.75元,给予DCF估值目标价104.36港币,维持“买入”评级。