宏观点评：从杰克逊霍尔会议，看美联储加息和美股前景

鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示，降低通胀需要经济增长在一段时间低于趋势水平，劳动力市场也会出现疲软，但未能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。目前经济仍显示出强劲的潜在动力，劳动力市场过于强劲。鲍威尔暗示美联储不会很快转向，9月大概率会加息75bp。美股目前仍处在“买预期”阶段，后续波动可能加大，但短期风险有限；真正的风险在于流动性转向确认后的“卖事实”阶段，目前看可能在年底或明年初。鲍威尔讲话后，美股大跌、美元指数上涨，加息预期小幅升温。鲍威尔讲话表明，美联储的转向不会来得太早，但这并不意味着政策不会转向。目前美股仍处在“买预期”阶段，即流动性转向预期依然存在，这仍会对美股构成潜在利好，因此短期内美股难以持续下跌；只是预期兑现可能需要更长时间，后续美股难以延续前2个月的强势表现。美股真正的风险在于“卖事实”阶段，即当美联储政策立场真的转向时，意味着经济衰退风险已经大到美联储不得不调整政策，此时流动性转向的潜在利好已不复存在，经济衰退将成为确定性利空，届时美股下跌压力将明显加大并可能二次探底，目前看这一情景可能在年底或明年初。短期重点关注：美国8月非农就业数据（9/2），美国8月CPI数据（9/13），美联储9月议息会议（9/22，会公布最新经济预测和点阵图）。

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