组件出货环比高增，支架、储能弹性释放在即

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天合光能发布2022年中报，上半年归母净利润12.69亿元，同比增长79.9%；其中Q2归母净利润7.26亿元，同比增长52.7%，环比增长33.7%，在业绩预告范围之内，符合预期。公司光伏产品出货18.05GW，组件销售市占率提升至15%，预计Q2出货约10GW，环比提升约26%。预计Q2组件单位盈利维持在0.06-0.07元/W，原材料价格高位背景下盈利能力基本稳定，展现出公司较强的外部适应能力。7月公司公告规划30万吨工业硅、15万吨多晶硅、35GW拉晶等上游产能，一期项目将于23年底建成，预计建设进度较快的硅片产能将于明年陆续释放，有望提升公司盈利能力及原材料供货可靠性。分布式系统业务高速增长，跟踪支架将迎量利拐点，储能业务进入放量期。公司积极推进电池技术研发，2022年三次刷新世界纪录，目前210大尺寸TOPCon中试线电池量产平均效率24.7%、实验室最高效率25.5%、组件窗口效率24.24%，8GW TOPCon电池项目预计下半年逐步投产，有望提升产品竞争力、贡献超额利润。维持目标价96元/股，对应23年30xPE，维持“买入”评级。