新股研究报告，特种模拟电路龙头，充分受益下游需求增长

振华风光是一家特种模拟电路龙头公司，拥有50年集成电路研制和生产历史。公司产品主要包括信号链和电源管理产品，其中放大器为公司主要收入来源。公司业绩持续维持快速增长，下游订单饱满。随着公司产品迭代和自研芯片比例的提升，1H22毛利率达到80.91%，同比提升7.15pct。振华风光下游主要客户为航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团等，2021年前三大客户占应收比例为76%，公司产品广泛覆盖下游特种领域，需求增长较快。此外，国内模拟芯片国产化率较低，振华风光作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，业绩有望持续增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.59/3.79/5.01亿元，EPS为1.29/1.90/2.50元，以发行价66.99元测算，对应PE为52/35/27倍。

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