本报告基于衰退情形的分析,对美股二次探底的风险进行了评估。报告指出,衰退型熊市期间美股平均跌幅更大,平均下跌时间更长;非衰退型熊市期间,美股平均跌幅更小,平均下跌时间也相对较短。若按“非衰退型”熊市判断,美股已调整到位,但若按“衰退型熊市”判断,熊市距离结束为时尚早。报告还指出,衰退情形下,美股仍有较大估值收缩空间和盈利下行风险。此外,高收益债券期权调整价差和美股投资者情绪也显示出美股尚未触底。结论是,除非美联储再度释放出极为明显的“鸽派”信号,否则均无法再对美股形成实质性提振,定价衰退才是下半年美股的主旋律。
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