上半年收入稳健增长，盈利能力显著提升

天味食品发布2022年中报，实现营业收入12.14亿元，同比增长19.4%；归母净利润1.66亿元，同比增长119.6%。公司采取聚焦大单品策略，提前铺货小龙虾料，总体动销良好，上半年已超额完成全年目标。分渠道来看，经销商/定制餐调/电商渠道分别实现营收9.98/1.08/0.68亿元，同比+22.6%/-10.4%/+15.7%。毛利率延续修复，Q2成本压力下略有下降。公司在供给端出清，需求回暖的背景下，有望受益。同时产品方面，公司在促进传统单品火锅底料及鱼调等平稳增长的同时，加大小龙虾调料等新品的推进，同时将推广节奏前置，快速抢占市场份额；渠道方面，2022年公司推出优商扶商的经销商分级运营模式，加强了渠道终端的分销及动销，优化渠道经营效率。给予其盈利预测：2022-2024年公司营业收入分别为24.96/29.94/35.55亿元，同比增长23.2%/19.9%/18.7%。归母净利润分别为3.12/4.04/5.08亿元，同比增长69.2%/29.2%/26.0%。对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元，当前股价对应PE分别为62/48/38倍，给予“买入-B”投资评级。

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