Q2业绩承压，关注创新业务进展

本报告总结了小米集团2022年第二季度的业绩表现。期内，公司收入为702.2亿元，同比下降20.1%，主要受到智能手机业务收入下滑的影响。智能手机出货量和ASP均有所下滑，但海外市场表现优于国内市场。互联网服务收入轻微下滑，海外收入同比增长52%。IoT与生活消费品业务收入下滑，但智能大家电增长抵消了部分影响。费用率提升，主要受到智能电动车等创新业务相关研发开支增加、618电商促销力度增强和新办公楼折旧摊销费用增加所致。公司研发费用同比增长22.8%至人民币38亿元。短期来看，智能手机业务难以看到大幅改善，但公司在自动驾驶和智能汽车领域的布局有望在后续成为公司增长的新驱动。我们按2023年20xPE给予公司12.9港元的目标价，与最近收盘价有10.9%的上涨空间，下调评级为“增持”。

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