VR板块、文交所概念股再度活跃，盲盒经营活动规范指引发布

行情概览：本周（8.13-8.19）传媒板块下跌0.16%。本周VR及元宇宙板块持续活跃，符合我们前期判断，在政策改善叠加新技术催化下，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块吸引力逐渐提升。当前我们继续维持前期观点，429政治局会议以来，支持引导传媒板块发展政策频出，支持力度提升有望助力板块β修复，同时在政策指引下各企业明确未来发展方向及路径，未来有望形成基本面与政策的共振。当前建议重点关注布局VR、元宇宙等新技术方向的公司的业务进展，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵。港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。 板块观点与推荐标的：1）游戏：当前板块估值处于历史底部，关注国内VR设备销售进入加速期后板块估值修复机会，建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及Pico主线标的【恺英网络、紫天科技、富春股份、宝通科技、凯撒文化】；2）元宇宙及文化数字化：目前板块估值已回调至低位，重点关注NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】及文交所概念股【浙文互联、三人行、博瑞传播、华媒控股】；3）疫情修复主题的【华立科技、分众传媒、光线传媒、猫眼娱乐、兆讯传媒】；4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 市场监管总局发布《盲盒经营活动规范指引（征求意见稿）》。指引在对盲盒信息公示、销售商品、对象、售后条款等方面作出明确规范：1）信息公示：经营者需明确抽取概率与规则；2）销售商品：药品、特殊化妆品、食品等监管有严格要求的商品不得以盲盒形式销售，餐饮服务经营者不得诱导超量点餐；3）销售对象：不得向8岁以下未成年人销售盲盒，8周岁及以上未成年人需取得监护人同意；4）售后条款：全包形式销售整套系列商品可适用于七日无理由退货规定，盲盒商品不符合质量要求/与经营者明示不符，应当履行退还、更换、修理义务。 7月报告：国内游戏收入208.08亿元，创近6月新低。伽马数据发布的《2022年7月游戏产业报告》中数据显示：七月中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。其中，中国移动游戏市场实际销售收入146.34亿元，环比下降11.25%，同比下降19.60%； 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入14亿美元，环比下降3.65%，主要是因为部分头部产品流水下滑。7月流水测算榜TOP10中前五排名不变，新游戏《暗黑破坏神：不朽》上榜。 2022上半年三大细分广告市场表现：受市场不稳定及疫情因素影响，2022年上半年广告市场整体同比减少11.8%。随着国内市场逐步稳定，广告市场的环比逐步提升、同比降幅减少。1）电视广告市场：刊例费用同比下跌14.7%，环比自3月起持续提升，头部行业中仅个人用品行业呈现正增长（涨幅10%）。2）户外广告市场：传统户外广告同比减少34.6%，电梯LCD和电梯海报同比上涨3.9%和7.7%，影院视频广告同比减少51.2%，头部行业增投显著。3）广播广告市场：刊例花费同比下降7.7%，同比自4月起降幅收窄，6月同比下降至10.6%，环比上涨至6.5%，头部行业中的药品和饮料行业刊例花费维持增长，商业及服务性行业呈29.7%的同比减少。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（8.13-8.19）传媒板块下降0.16%。涨跌幅前三的板块分别是：电力设备新能源（4.53%）、农林牧渔（4.13%）、房地产（2.94%）；涨跌幅后三的板块分别是：医药（-3.44%）、计算机（-3.02%）、消费者服务（-2.87%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.08.13-2022.08.19） 本周板块涨幅前五：中南文化（34.2%）、*ST天润（26.8%）、ST中昌（16.1%）、富春股份（15.7%）、浙数文化（9.5%）本周板块跌幅前五：腾信股份（-10.7%）、吉比特（-10.5%）、芒果超媒（-7.7%）、天地在线（-7.4%）、金财互联（-7.0%）。 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-1.0%）、快手（-6.6%）、猫眼娱乐（0.0%）、爱奇艺（-4.8%）、腾讯控股（2.8%）、心动公司（-5.4%）、网易-S（-0.5%）、哔哩哔哩（-8.5%）、阅文集团（-7.9%）、腾讯音乐（4.3%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.08.13-2022.08.19） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.08.13-2022.08.19） 1.2本周子板块观点 板块观点与推荐标的：1）游戏：当前板块估值处于历史底部，关注国内VR设备销售进入加速期后板块估值修复机会，建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及Pico主线标的【恺英网络、紫天科技、富春股份、宝通科技、凯撒文化】；2）元宇宙及文化数字化：目前板块估值已回调至低位，重点关注NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】及文交所概念股【浙文互联、三人行、博瑞传播、华媒控股】；3）疫情修复主题的【华立科技、分众传媒、光线传媒、猫眼娱乐、兆讯传媒】；4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 市场监管总局发布《盲盒经营活动规范指引（征求意见稿）》，指引在对盲盒信息公示、销售商品、对象、售后条款等方面作出明确规范：1）信息公示：经营者需明确抽取概率与规则；2）销售商品：药品、特殊化妆品、食品等监管有严格要求的商品不得以盲盒形式销售，餐饮服务经营者不得诱导超量点餐；3）销售对象：不得向8岁以下未成年人销售盲盒，8周岁及以上未成年人需取得监护人同意；4）售后条款：全包形式销售整套系列商品可适用于七日无理由退货规定，盲盒商品不符合质量要求/与经营者明示不符，应当履行退还、更换、修理义务。 7月报告：国内游戏收入208.08亿元，创近6月新低。伽马数据发布的《2022年7月游戏产业报告》中数据显示：2022年七月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。其中，中国移动游戏市场实际销售收入146.34亿元，环比下降11.25%，同比下降19.60%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入14亿美元，环比下降3.65%，主要是因为部分头部产品流水下滑。7月流水测算榜TOP10中前五排名不变，新游戏《暗黑破坏神：不朽》上榜。 2022上半年三大细分广告市场表现：受市场不稳定及疫情因素影响，2022年上半年广告市场整体同比减少11.8%。随着国内市场逐步稳定，广告市场的环比逐步提升、同比降幅减少。1）电视广告市场：刊例费用同比下跌14.7%，环比自3月起持续提升，头部行业中仅个人用品行业呈现正增长（涨幅10%）。2）户外广告市场：传统户外广告同比减少34.6%，电梯LCD和电梯海报同比上涨3.9%和7.7%，影院视频广告同比减少51.2%，头部行业增投显著。3）广播广告市场：刊例花费同比下降7.7%，同比自4月起降幅收窄，6月同比下降至10.6%，环比上涨至6.5%，头部行业中的药品和饮料行业刊例花费维持增长，商业及服务性行业呈29.7%的同比减少。 图表4：传媒互联网公司最新估值表 2重点事件回顾 元宇宙/VRAR 【加码XR产业链布局，三七互娱投资XR芯片研发商万有引力】近日，三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，是对XR产业链的进一步布局。三七互娱认为XR作为下一代移动设备平台的市场潜力很大，硬件技术与场景落地应当相辅相成，XR生态的完善离不开产业链上各环节企业的协同，而芯片等硬件的性能提升是行业发展的底层基础。三七互娱于今年4月在元宇宙社区Meta彼岸上线了全国首个元宇宙游戏艺术馆，抢先落地应用场景，并先前已布局光学、显示两大元器件板块，而此次投资的万有引力创始团队瞄准XR专用芯片领域，计划将于2024年完成第一代芯片的量产。（VR陀螺） 【Pico开启「超沉浸观影计划」】Pico将于8月18日正式开启“超沉浸观影计划”，即用户可打开Pico视频应用免费观看《苍穹》《水母》《纸鹤》等知名VR作品，抖音平台上的水母声量挑战赛也将同期上线。此外，Pico将联合砂之盒沉浸空间〃北京三里屯爱乐汇站于8月19日-8月21日内举办免费的VR沉浸体验活动。（映维网Nweon） 短视频/直播 【TikTok发展流媒体业务;TikTok广告入口第一季度流量同比增长近200%】据Business Inside披露文件显示，在字节跳动于2020年起在巴西、印度、印尼上线了自己的音乐流媒体APP Resso后，近日正在准备推出音乐流媒体应用程序TikTok Music，该应用程序允许用户购买、播放、分享、评论及下载音乐，还设有创建、分享和推荐音乐播放列表等功能。（数梦DigitalDream） 【快手首档女主播成长真人秀官宣，杨丞琳、汪苏泷、郑秀妍开启抢人大战】近日由快手出品、鱼子酱承制的音乐女主播成长类真人秀《声声如夏花》正式官宣，首期节目计划于8月19日上线，预计10期，每周五晚8点在快手、咪咕联合播出。杨丞琳、汪苏泷、郑秀妍三位嘉宾作为主播经理人。（快手日报） 游戏 【2022年7月成功出海的中国手游-《暗黑破坏神：不朽》海外总收入突破1亿美元，多款手游日本市场吸金强势】动视暴雪和网易联合推出的MMORPG手游《暗黑破坏神：不朽(Diablo Immortal)》自2022年6月上市以来，收入表现突出，截至7月底海外总收入已超过1亿美元，位列本期海外收入榜的第四名，其中美国市场和韩国市场的收入占比分别为38%和14.8%。悠星网络旗下二次元PRG手游《碧蓝档案》在日服版本更新和周年庆典后次日刷新了日本市场的单日流水记录，《明日方舟》在日本市场2.5周年庆典活动后收入迅速增长，7月海外收入环比187%。网易《荒野行动》和《第五人格》凭借在日本市场收入的大幅提升，在本期海外收入榜中分别位列第7名、第5名，海外收入环比分别增长108%和106%。IM30《Last Fortress》和《守望黎明》、三七互娱《Puzzles & Survival》等多款末日题材手游的海外收入均有所上市，显示出末日题材的市场增长空间。腾讯《PUBG Mobile》7月再海外市场下载次数超1050万次，环比增长17%，蝉联榜首。（SensorTower） 【非上市企业竞争力报告：投资数减78.2%，但仍有企业逆势增长】伽马数据近日发布的《2022年非上市游戏企业竞争力报告》中数据显示，非上市游戏企业现融资压力加大，投融资数量同比下降78.2%。非上市企业在样本产品中流水占比提升至24.4%，但存在企业间的分化现象。同时，非上市企业的流水向长线产品集中，新品较为乏力（新品流水仅占7.55%，为三年最低），而海外流水TOP100产品中非上市企业产品占54.8%，超过上市公司。部分赛道头部集中现象加剧，其中产品研发、发行运营、企业业务这三个因素带动了部分企业的逆势增长。（伽马数据） 【7月报告：国内游戏收入208.08亿元，创近6月新低】伽马数据作为中国音像与数字出版协会主管的中国游戏产业研究院的战略合作伙伴，发布的《2022年7月游戏产业报告》中数据显示：2022年七月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。其中，中国移动游戏市场实际销售收入146.34亿元，环比下降11.25%，同比下降19.60%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入14亿美元，环比下降3。65%，主要是因为部分头部产品流水下滑。7月流水测算榜TOP10中前五排名不变，新游戏《暗黑破坏神：不朽》上榜。（伽马数据）