药明生物(2269 HK)2022年上半年经调整净利润同比增长60%至28.35亿元人民币,增速达到公司盈喜预告58-60%区间的上端,符合我们的预测。公司收入同比增长64%至约72亿元人民币,主要来自持续的综合项目数增长和未完成订单总额的增长。公司预计下半年毛利率将保持平稳,但长期略有压力,主要是收入结构的变化。22年下半年至2023年非新冠收入增长强劲,预计强劲的非新冠收入将抵消新冠相关收入的下降。我们维持对22财年的预测,但将23财年利润下调5%,以反映通胀环境或将导致毛利率承压。我们还将基于贴现现金流的目标价下调至118港元,以反映融资趋紧将传导至创新药企对CXO的需求。
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