海外发展强劲，盈利有望逐步改善

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安琪酵母（600298）：海外发展强劲，盈利有望逐步改善。公司2022年H1营业收入60.90亿元，同比+16.36%，归母净利润6.68亿元，同比-19.33%，扣非归母净利润5.95亿元，同比-17.96%。Q2单季，公司营业收入30.59亿元，同比+18.66%，归母净利润3.55亿元，同比-7.91%，扣非归母净利润3.31亿元，同比+6.14%。规模效应带动公司销售费用率和管理费用率逐步下降，2022年H1公司销售费用率、管理费用率分别为6.08%/3.23%，分别同比-0.22/0.06pct。酵母抽提物依然获得快速增长，传统酵母产品国内销量增长受到抑制。海外业务发展较快，并预计长期保持较快增速。糖蜜价格高位，毛利率承压，水解糖产能的逐步释放预计将有效控制成本波动。