二期项目有序推进，锂电板块量价利齐升

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永兴材料发布2022年半年度报告，实现收入和归母净利润64.1/22.6亿，同比增长110.51%/647.64%，加权ROE36.95%。锂电业务量价利齐升，22H1归母净利贡献已提升至92.9%。公司项目建设有序推进，将为锂电业务下阶段发展奠定基础。受国际原料价格波动及国内疫情等超预期突发因素影响，特钢业务承压，但韧性较强。由于锂电景气度持续上行，带动锂盐价格大幅提升，我们调整22-24年每股收益分别为16.13、21.19、20.19元。公司22-24年黑色金属冶炼及压延加工业对应盈利预测EPS分别为1.20、1.47、1.73元，锂矿采选及锂盐制造业对应盈利预测EPS分别为14.92、19.73、18.46元。采用分部估值法，根据前述两块业务可比公司22年15X和12X PE的估值，维持买入评级，目标价197.15元。