公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅改善，高回收率锂云母矿选矿提锂技术获突破

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 金石资源（603505.SH） 2022年08月09日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/8 当前股价(元) 37.20 一年最高最低(元) 60.55/22.46 总市值(亿元) 161.76 流通市值(亿元) 161.23 总股本(亿股) 4.35 流通股本(亿股) 4.33 近3个月换手率(%) 105.29 股价走势图 数据来源：聚源 《短期扰动不改长期成长，对公司未来充满信心—公司信息更新报告》-2022.4.28 《2021年业绩符合预期，坚定看好公司长期发展—公司信息更新报告》-2022.4.8 《业绩符合预期，项目顺利推进，回购彰显信心—公司信息更新报告》-2022.2.28 Q2业绩环比大幅改善，高回收率锂云母矿选矿提锂技术获突破 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 毕挥（联系人） 蒋跨跃（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790121070017 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790122010041  Q2单季度业绩同比增长5.9%，经营情况环比大幅改善，维持“买入”评级 公司2022H1实现营收4.2亿元，同比上升0.61%；实现归母净利润9,387.4万元，同比下降6.31%。其中，Q2单季实现营收2.7亿元，同比增长9.71%，环比增长84.75%；实现归母净利润6,129.1万元，同比增长5.90%，环比增长88.11%。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.00、6.37、8.71亿元，EPS分别为0.92、1.47、2.00元/股（摊薄后修正），当前股价对应PE分别为40.4、25.4、18.6倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。  Q2萤石产销环比大幅上升，价格有所回暖，各项目顺利推进 产销量方面：2022H1公司各类萤石产量为19.92万吨，同比增长近1万吨；销量（含贸易）为19.20万吨，同比减少约3,700吨。其中Q2单季度，公司萤石产量、销量（自产）环比分别上升46.53%、79.50%。价格方面：2022H1公司酸级萤石精粉均价2,342元/吨（不含税，下同），同比上升35元/吨；高品位萤石块矿均价1,946元/吨，同比上升65元/吨。另外，公司当前各项目顺利推进：（1）预计2022年年底，包钢金石选矿项目将形成60万-80万吨/年萤石精粉生产规模；（2）江山金石锂电新材料项目预计施工和安装工作在9-10月份完成；（3）庄村矿业取得探矿权许可证、龙泉砩矿长垄尾矿库尾砂再选工程预计9月份可投产。  高回收率锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破 报告期内，公司以提高回收率为目的的锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破。公司与江西九岭锂业股份有限公司就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作协议，拟在江西宜春成立合资公司，开展锂云母含锂细泥选矿回收业务。合资公司注册资本1亿元，由公司控股（公司51%股权）。目前，正在进行合资公司选址以及生产线筹建的前期准备工作。此技术或将为公司带来更多发展可能。  风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 879 1,043 1,232 2,460 3,509 YOY(%) 8.7 18.6 18.1 99.6 42.7 净利润(百万元) 238 245 400 637 871 YOY(%) 7.0 2.9 63.4 59.3 36.7 毛利率(%) 51.0 47.7 53.1 45.2 44.1 净利率(%) 28.0 24.0 33.2 26.4 25.3 ROE(%) 22.3 18.6 24.3 28.2 28.2 EPS(摊薄/元) 0.55 0.56 0.92 1.47 2.00 P/E(倍) 68.0 66.0 40.4 25.4 18.6 P/B(倍) 15.0 12.6 10.0 7.3 5.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2021-082021-122022-04金石资源沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 661 799 790 1331 1567 营业收入 879 1043 1232 2460 3509 现金 275 290 439 685 977 营业成本 431 546 578 1349 1963 应收票据及应收账款 89 162 0 0 0 营业税金及附加 37 46 53 98 140 其他应收款 1 2 2 5 5 营业费用 4 4 5 10 14 预付账款 2 4 3 12 9 管理费用 76 90 86 164 225 存货 98 105 110 393 340 研发费用 28 30 25 49 70 其他流动资产 195 236 236 236 236 财务费用 28 20 5 25 51 非流动资产 1311 1395 1579 2763 3591 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 40 80 119 159 其他收益 21 7 0 0 0 固定资产 776 797 912 1902 2610 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 462 441 460 485 500 投资净收益 -0 -3 0 0 0 其他非流动资产 73 118 128 257 322 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1971 2195 2369 4094 5158 营业利润 294 307 481 765 1047 流动负债 619 643 376 1434 1631 营业外收入 0 2 0 0 0 短期借款 337 196 196 1046 1270 营业外支出 3 8 0 0 0 应付票据及应付账款 106 133 0 0 0 利润总额 291 301 481 765 1047 其他流动负债 176 314 180 388 360 所得税 45 51 72 115 157 非流动负债 248 203 185 233 248 净利润 246 251 409 650 890 长期借款 167 124 107 154 170 少数股东损益 8 6 9 13 18 其他非流动负债 81 79 79 79 79 归属母公司净利润 238 245 400 637 871 负债合计 867 846 562 1667 1879 EBITDA 441 448 593 971 1392 少数股东权益 23 62 71 84 102 EPS(元) 0.55 0.56 0.92 1.47 2.00 股本 240 312 436 436 436 资本公积 161 100 100 100 100 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 769 942 1287 1810 2483 成长能力 归属母公司股东权益 1081 1287 1737 2344 3177 营业收入(%) 8.7 18.6 18.1 99.6 42.7 负债和股东权益 1971 2195 2369 4094 5158 营业利润(%) -2.5 4.4 56.7 59.1 36.8 归属于母公司净利润(%) 7.0 2.9 63.4 59.3 36.7 获利能力 毛利率(%) 51.0 47.7 53.1 45.2 44.1 净利率(%) 28.0 24.0 33.2 26.4 25.3 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 22.3 18.6 24.3 28.2 28.2 经营活动现金流 342 343 539 751 1248 ROIC(%) 19.0 17.7 28.2 24.9 27.0 净利润 246 251 409 650 890 偿债能力 折旧摊销 127 135 107 181 295 资产负债率(%) 44.0 38.5 23.7 40.7 36.4 财务费用 28 20 5 25 51 净负债比率(%) 28.8 17.3 -3.5 26.5 18.2 投资损失 0 3 -0 -0 -0 流动比率 1.1 1.2 2.1 0.9 1.0 营运资金变动 -75 -87 18 -105 13 速动比率 0.9 1.1 1.8 0.6 0.7 其他经营现金流 16 21 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 -139 -201 -291 -1365 -1123 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.8 0.8 资本支出 160 164 251 1325 1083 应收账款周转率 11.0 8.3 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 -43 -40 -40 -40 应付账款周转率 3.8 5.3 9.8 0.0 0.0 其他投资现金流 21 6 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 -138 -126 -99 10 -58 每股收益(最新摊薄) 0.55 0.56 0.92 1.47 2.00 短期借款 3 -141 0 849 225 每股经营现金流(最新摊薄) 0.79 0.79 1.24 1.73 2.87 长期借款 20 -43 -17 47 16 每股净资产(最新摊薄) 2.49 2.96 3.71 5.10 7.02 普通股增加 0 72 125 0 0 估值比率 资本公积增加 -14 -62 0 0 0 P/E 68.0 66.0 40.4 25.4 18.6 其他筹资现金流 -146 48 -207 -887 -298 P/B 15.0 12.6 10.0 7.3 5.3 现金净增加额 62 18 149 -604 67 EV/EBITDA 37.5 36.9 27.4 17.4 12.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观