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本报告对当前债市行情进行了复盘和思考。在当前行情下,要想让10年国债继续顺畅的下行,仅看到2.5是不够的,特别是对于规模体量比较大的配置资金来说,如果明确告诉大家最后仅剩20bp空间,那么应该鲜有配置机构愿意去接最后一棒。因此,除了做多10年国债以外,面对当前如此宽松的资金面,次优选择就是加杠杆买3~5年品种。因为有2020年4月份的学习效应,在趋势反转前,只要资金面维持低位,5年期的品种还会有最后一波冲顶行情,对应5-3年期限利差压缩,10-5年期限利差和5年AAA信用利差同步走阔。