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本报告主要研究了消费股投资,从产业Alpha到经济Beta的关系。报告指出,2008年以来消费板块整体超额收益长期向上,大级别行情往往出现在震荡市或者慢牛中。消费板块出现年度级别行情的时候,指数往往处于震荡或者慢牛的过程中。宏观经济虽然复苏弹性越来越小,但能够企稳,消费板块主要受益于高ROE带来的产业Alpha收益。报告还分析了本轮消费板块调整幅度已经比肩大级别熊市,消费板块在经济回升期表现最佳,以及消费超级牛市结束后,超额收益择时取决于经济Beta等。报告还指出,消费ROE回升只能依赖经济反转,通胀对消费ROE的影响不明显。最后,报告分析了二季度公募基金大幅加仓消费板块的情况。