6月社零：全国数据回暖，当月增速转正

全国社零跟踪：疫情影响消退，消费需求回升，6月份社零增速转负为正。 6月当月全国社会消费品零售额3.87万亿元（名义+3.1%），较5月份+9.8pct；1-6月累计21.04万亿元（名义-0.7%）。 量价拆分：CPI持续温和上涨，6月实际社零实现正增长。6月份全国CPI同增2.5%；剔除价格因素后社会消费品零售总额6月当月同比上升0.6%，1-6月累计同比下降2.4%。全国社零总量同比转负为正，或因上海解封及全国疫情缓解，从而居民消费增多所致。 分消费类型看：商品零售正增长，餐饮收入降幅收窄。6月份单月商品零售收入3.50万亿元（名义+3.9%）,较5月份+8.9pct；餐饮收入0.38万亿元（名义-4.0%），较5月份+17.1pct。主要因疫情企稳，线上购物及线下堂食增多所致。 分品类看：可选消费逐步复苏，6月份汽车、中西药品等增速最高。化妆品、服装纺织、金银珠宝、家用电器、文化办公及汽车均摆脱同比下降趋势，可选消费品中仅家具类呈下降趋势。可选消费同比增速回升，主要系多地疫情缓解，物流及线下门店逐步恢复，线上与线下消费均得到修复。 渠道分布：物流运力持续恢复，网上商品和服务需求回升。22年6月网上商品和服务零售额为1.34万亿元（+4.0%），较5月增速环比+1.0pct； 1-6月累计6.30万亿元（+3.1%），其中吃、用、穿累计同比增加15.7%/5.1%/2.4%。网上商品和服务零售额增长加速或与疫情缓和，全国物流运力持续恢复有关。 投资建议：我们认为，6月全国消费需求已展现回升趋势，长三角疫情形势缓和后，全国供应链痛点、堵点得到有效疏通，居民消费得以释放。伴随7月上海地区复工复产节奏加快，以及暑期的到来，下月有望看到更为积极的消费数据。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。 风险提示：全国疫情多地散发；消费潜力不及预期；行业竞争加剧 1.全国社零数据跟踪 全国消费需求有所回升。6月份全国社会消费品零售额3.87万亿元（+3.1%），较20年同期复合增速为+7.5%，较5月同比变动幅度环比回升9.8pct；1-6月累计21.04万亿元（-0.7%），较20年同期复合增速+10.5%。 全国消费形势改善与长三角疫情得到有效控制，全国商品供应链持续恢复有一定关联。进入7月，上海地区复工复产节奏加快，多地疫情得到缓解，全国消费数据有望进一步向好。 图1.全国社会消费品零售额同比增速 图2.全国社会消费品零售额累计增速 从量价拆分角度看，6月全国物价温和提升，零售总量变动转负为正。6月份全国CPI同增2.5%，较20年复合增长1.8%。剔除价格因素后社会消费品零售总额同比增长0.6%，变动幅度较上月回升9.2pct；1-6月累计同比下降2.4%。 全国社零总量变动幅度转负为正或因消费者对社会面疫情得控的预期升温。 图3.全国PPI及CPI当月同比增速 图4.全国PPI及CPI当月累计同比增速 2.社零消费结构分析 分消费类型看：商品零售正增长，餐饮收入降幅收窄。6月份单月商品零售收入3.50万亿元（名义+3.9%）,较5月份+8.9pct；餐饮收入0.38万亿元（名义-4.0%），较5月份+17.1pct。主要因疫情企稳，线上购物及线下堂食均有所恢复所致。 图5.全国商品零售收入单月同比（%） 图6.全国餐饮收入收入单月同比（%） 分商品品类来看，6月份汽车、中西药品等必选消费品同比增速最高，化妆品、服装纺织、金银珠宝、家用电器、文化办公及汽车摆脱同比下降趋势，需求有所上升。可选消费品中仅家具类呈同比下降趋势。1-6月累计来看，零售品类景气程度最高的分别为粮油食品、中西药品、饮料，景气度最低的为家具、服装鞋帽、汽车。 图7.全国各品类商品社零总额同比增速 图8.全国各品类商品社零总额累计增速 3.网上零售额增速情况 网上商品和服务需求回升，渗透率持续提升。22年6月网上商品和服务零售额为1.34万亿元（+4.0%），较20年同期复合增速为+8.8%，较5月增速环比+1.0pct，渗透率达34.6%（+0.3pct）。 1-6月累计6.30万亿元（+3.1%），相较19年同期+10.9%，渗透率达29.9%。 网上商品和服务零售额增长加速或与疫情缓和、全国物流运力持续恢复有关。受长三角地区复工复产加速，预计7月网络零售数据仍具有较强增长韧劲。 图9.网上商品和服务零售额当月占比及增速 图10.网上商品和服务零售额累计占比及同速 网上消费结构来看，1-6月网上消费当中吃 、 用 、 穿累计同比增加15.7%/5.1%/2.4%，食品类消费增速持续提升，服装类消费增速由负转正，预计主要系疫情缓解后出行相关需求恢复所致。 图11.网上实物零售额累计占比及同比增速 图12.各类型网上商品累计同比增速 4.投资建议 我们认为，6月全国消费需求已展现回升趋势，说明伴随上海解封与长三角疫情形势得控后，全国供应链逐步恢复。进入7月，上海地区线下门店开放速度加快，以及暑期消费旺季到来，有望看到更为积极的消费数据。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。 5.风险提示 全国疫情多地散发；消费潜力不及预期；行业竞争加剧