宏观点评：上半年2.5%，下半年增速为多少才合适？

报告总结：2022年上半年中国经济增速为2.5%，第二季度增速为0.4%。下半年稳增长的起点至少要好于2020年，全年经济增长保3没难度，但保4需要下半年经济增速至少达到5.3%。下半年稳增长的难点在于政府支出的持续性，政府消费支出放缓带来的增长缺口需要投资和居民消费发挥更大的作用。工业生产从供给约束到需求改善分化，预计全年工增同比在5.6%以上。6月地产销售反弹，但其他主要的投资、开发指标均继续恶化，第三季度地产的企稳更加充满不确定性。6月社零同比升3.1%，汽车助力下，解封下办公和社交类产品增速强劲。预计下半年社零同比增3.4%，对消费持谨慎态度，原因有居民消费倾向下滑、局部疫情反复导致的封控下跨区域人员流动仍受较大限制、三季度汽车销售淡季等。6月专项债与公共财政支出增加，地方债发行加快，预计全年新增地方债发行规模在4.5万亿左右。

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