保险行业周报（2022年第28周）：重视新能源车险带来的行业景气度

截止 6 月末，我国新能源车保有量突破 1000 万辆，上半年新注册登记新能源车 220.9 万辆，同比增长 100.26%，创历史新高。根据公安部统计，截至2022 年 6 月底，全国机动车保有量达 4.06 亿辆，其中汽车 3.10 亿辆，新能源汽车 1001 万辆。新能源汽车保有量占汽车总量的 3.23%。其中，纯电动汽车保有量 810.4 万辆，占新能源汽车总量的 80.93%。 同期，新注册登记新能源汽车 220.9 万辆，同比 100%，占汽车新注册登记量的 19.90%，已经提前实现了新能源汽车产业发展规划中 2025 年的新车销量占比目标。按照这个速度，全年新能源车销量或达到 700 万辆。 保费结构中，传统燃油车险以存量为主，而新能源车险以增量为主，意义重大。根据太保财险的数据，截止 5 月，新能源车险的新车保费的总保费占比已达到了 48.3%，接近了 50%，而传统燃油车的新车保费占比在 4 月份下降到了 10%，在 5 月份恢复到 12.5%。同时，根据中再集团的数据，新能源汽车保险保费收入在 2021 年已超 300 亿元，占比 3.8%，提升空间充足。 新能源车险有望重塑市场格局，龙头车险企业类似于大型互联网企业，数据及网络优势更加明显，市场份额有望进一步提升。根据太保财险的数据，传统燃油车市场，前三大公司市场占有率 67%，而在新能源车市场，则占有 71%，且有望持续提升。正因为新能源车险的高赔付率，目前中小险企对新能源车险的承保非常谨慎，有点像几年前的货车市场，同时龙头车险具备先发优势，正在持续积累数据，有望从汽车后市场嵌入汽车生态，进一步构建护城河。 投资建议：（1）今年是车险景气度较高的一年，因为今年存量的新能源车险要开始执行去年末发布的新定价条款，保费规模要同比上调，同时增量的新能源车险同比增速较快，所以今年车险保费规模有望达到 8000亿元。按照这种速度，随着新能源车渗透率的提升，车均保费逐步提升，年平均增速能达到 6%-10%，总保费规模到 2024 年有望超过万亿元。再考虑到中国财险市占率的提升，车险年平均增速有望达到 8%以上。今年6 月，中国财险车险增速达到 8.8%，累计增速为 6.7%，总保费累计增速9.9%，整体维持向上态势。预期 ROE 能维持在 12%，目前股价 8.4 港元对应 0.74 倍 PB，处于低估区间，维持买入评级，目标价 9.6-11.7 港元。 （2)近日，央行和银保监会发布《系统重要性保险公司评估办法（征求意见稿）》，主要是为完善我国系统重要性金融机构监管框架。此文件是先确定名单，预计上市寿险公司将全部进入名单内。后期或将发布附加监管规定，届时将对龙头寿险企业在公司治理、风险暴露和附加资本等方面有更加细化的要求。另一方面，在稳增长背景下，我们维持寿险行业的超配评级。 风险提示：通货膨胀如果超出预期，将影响寿险行业的资产端修复趋势。 新能源车险带来高景气度 截止 6 月末，我国新能源车保有量突破 1000 万辆，上半年新注册登记新能源车 220.9万辆，同比增长 100.26%，创历史新高。根据公安部统计，截至 2022 年 6 月底，全国机动车保有量达 4.06 亿辆，其中汽车 3.10 亿辆，新能源汽车 1001 万辆。新能源汽车保有量占汽车总量的 3.23%。其中，纯电动汽车保有量 810.4 万辆，占新能源汽车总量的 80.93%。 同期，新注册登记新能源汽车 220.9 万辆，同比 100%，占汽车新注册登记量的 19.90%，已经提前实现了新能源汽车产业发展规划中 2025 年的新车销量占比目标。按照这个速度，全年新能源车销量或达到 700 万。 保费结构中，传统燃油车险以存量为主，而新能源车险以增量为主，意义重大。根据太保财险的数据，截止 5 月，新能源车险的新车保费的总保费占比已达到了 48.3%，接近了 50%，而传统燃油车的新车保费占比在 4 月份下降到了 10%，在 5 月份恢复到12.5%。 新能源车险有望重塑市场格局，龙头车险企业类似于大型互联网企业，数据及网络优势更加明显，市场份额有望进一步提升。根据太保财险的数据，传统燃油车市场，前三大公司市场占有率 67%，而在新能源车市场，则占有 71%，且有望持续提升。正因为新能源车险的高赔付率，目前中小险企对新能源车险的承保非常谨慎，有点像几年前的货车市场，同时龙头车险具备先发优势，正在持续积累数据，有望从汽车后市场嵌入汽车生态，进一步构建护城河。 图 1：车险业务有望成为新能源车生态的数据端口 C 位 投资建议 （1）今年是车险景气度较高的一年，因为今年存量的新能源车险要开始执行去年末发布的新定价条款，保费规模要同比上调，同时增量的新能源车险保费的同比增速较快，所以今年车险保费规模有望达到 8000 亿元。按照这种速度，随着新能源车渗透率的提升，能逐步提升车均保费的同比增速，行业保费规模到 2024 年就有望超过万亿元，年平均增速约 8%。再考虑到中国财险市占率的缓慢提升，车险年平均增速有望达到 8%以上。6 月，中国财险车险增速达到 8.8%，累计增速为 6.7%，总保费累计增速 9.9%，整体维持向上态势，预期 ROE 能维持在 12%，目前股价 8.36 港元对应 0.74 倍 PB，仍处于低估区间，维持买入评级，目标价 9.6-11.7 港元。 表 1：车险保费增速测算 （2)近日，央行和银保监会发布《系统重要性保险公司评估办法（征求意见稿）》，主要是为完善我国系统重要性金融机构监管框架。此文件的主要目的是先确定名单，预计上市寿险公司将全部进入名单内。后期或将发布附加监管规定，届时将对龙头寿险企业在公司治理、风险暴露和附加资本等方面有更加细化的要求。在维增长背景下，我们维持寿险行业的超配评级。 表2：评估办法的评估指标 风险提示 通货膨胀如果超出预期，将影响寿险行业的资产端修复趋势。 免责声明