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安踏(2020.HK):1H22流水超预期之后,盈利有望继续好于市场预测
安踏公布2Q22的流水表现与零售折扣皆好于市场预期。我们预测安踏1H22整体收入同比增长高单位数,毛利率同比略有扩张,但经营利润率同比下滑4个百分点。考虑到未来疫情依然具有较大不确定性,我们对2022-2024的收入与净利润都下调2%左右。我们预测2H22安踏品牌与Fila的收入同比都增长20%,总经营利润同比增长40%。同时,我们预测2022/2023/2024的收入同比增长14%/20%/15%,净利同比增长9%/32%/19%。基于24x 2023年P/E,我们维持119.0港元目标价不变。维持“买入”评级。