6月社融数据强劲,新增社融5.17万亿,新增人民币贷款2.81万亿。政府债对社融存量的拉动已达年内顶峰,预计下半年多增2.5万亿的政府债券融资。居民贷款难言企稳,修复之路曲折。企业中长期贷款修复方向确定,但幅度难以维持。M1同比的抬升无需过多关注。关于三季度债市的指引:短端利率上行偏确定,长端利率上行大概率。风险提示:货币政策超预期,房地产市场超预期。
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