出行指引边际放松，多家公司披露业绩快报

板块市场回顾 本周（07/04-07/08）交运指数下跌2.0%，沪深300指数下跌0.8%，跑输大盘1.2%，排名20/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.6%），公交板块跌幅最大（-7.8%）。 行业观点 快递：圆通Q2业绩大幅增长。国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%。分公司看 ， 顺丰 、韵达 、 圆通 、 申通件量同比分别+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%；单票收入同比分别+3.6%、+23.3%、+23%、+23.3%。市占率方面，顺丰、韵达、圆通、申通分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。 快递公司进入业绩兑现期，圆通公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227%，增加主要系业务量增长和产品定价能力增强，叠加经营环境稳定向好所致。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下 ：密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：出行指引边际放松，经营数据持续恢复。本周国内航空运输量同比下降32%，环比上升13%，价格同比上升11%，环比上升7%；单日客运航班量高点接近11000班，执飞率约68%。本周行程卡覆盖时间从14天降至7天，出行指引边际放松。参照2021Q2，若疫情持续得控，行业将加速恢复。近日国内疫情出现局部反复，需关注后续疫情影响。7月1日国内三大航相继发布公告，共计向空客订购292架空客A320neo系列飞机。考虑飞机订单将分4-5年交付，且将有飞机退出，预计对年度供给冲击有限。 预计Q2航司机场业绩大幅承压，中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。预计2022H2以国内市场为主，重点推荐春秋航空，中期复苏角度重点推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降1.19%，SCFI环比下降1.41%。中远海控公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润371亿元，同比增长71%。油运：BDTI环比上升8.91%，同比上升126.7%； BCTI环比下降9.35%，同比上升214.5%。招商轮船公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润14.3~17.2亿元，同比上升153%~203%；中远海能公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润0.8~1.5亿元，同比下降58%~23%；招商南油公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润3~3.7亿元，同比增长190%~259%。干散货运输：BDI环比下降6.64%，同比下降36.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（07/04-07/08）交运指数下降2.0%，沪深300指数下降0.8%，跑输大盘1.2%，排名20/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.6%），公交板块跌幅最大（-7.8%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为山西路桥（+32.5%）、华鹏飞（+9.5%）、浙商中拓（+8.1%）、嘉友国际（+8.1%）、中远海控（+6.9%）；跌幅前五的个股为海汽集团（-21.5%）、招商南油（-13.8%)、中远海能（-10.1%）、中国国航（-8.9%）、吉祥航空（-8.9%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3232.18点，环比下降1.19%，同比上升21.8%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4143.87点，环比下降1.41%，同比上升6.11%。 CCFI美东航线运价指数为2959.47点，环比下降1.75%，同比上升35.39%；CCFI美西航线运价指数为2577.61点，环比下降2.49%，同比上升34.03%。CCFI欧洲航线运价指数为4994.35点，环比下降2.05%，同比上升12.68%；CCF I地中海航线运价指数为5906.55点，环比下降1.98%，同比上升14.02%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1663点，环比上升0.12%，同比上升11.16%；PDCI东北指数为1539点，环比下降0.65%，同比上升18.20%； PDCI华北指数为1547点，环比上升2.79%，同比上升22.10%；PDCI华南指数为1920点，环比下降2.24%，同比上升2.89%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1333点，环比上升8.91%，同比上升126.7%；成品油运输指数BCTI收于1406点，环比下降9.35%，同比上升214.5%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2067点，环比下降6.64%，同比下降36.2%。 分船型，BPI为2223点，环比下降10.25%，同比下降46.4%；BCI为2270点，环比下降4.66%，同比下降35.1%；BSI为2163点，环比下降5.55%，同比下降25.6%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年5月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比下降1.9%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比下降1.8%。 6月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%。其中外贸货物吞吐量同比减少0.6%，降幅进一步收窄，内贸同比增加6.09%。长江枢纽港口吞吐量同比增加7.9%，集装箱同比增加3.3%。沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%。其中，外贸同比增加4.1%；内贸同比增长7.8%。 其中大连港增长20%，天津港、宁波舟山港、厦门港增速超过10%。上海港日均作业量13.1万TEU，内贸同比增长13.8%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：疫情影响仍影响出行需求。估算2022年5月民航国内（含地区）客运量仅为2019年25%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年5月，ASK较2019年，国航-79%、南航-67%、东航-84%、春秋-59%、吉祥-85%；RPK较2019年，国航-85%、南航-75%、东航-88%、春秋-69%、吉祥-89%；客座率较2019年，国航-24pct、南航-21pct、东航-21pct、春秋-22pct、吉祥-24pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为107.02美元/桶，环比小幅下降4.1%，同比上升44.39%；2022年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为9775元/吨，同比上升119%，较2019年上升104.07%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7098，环比上升0.35%，同比上升3.7%。 截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比下降5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-99%、首都机场-97%、白云机场-88%、深圳机场-57%、厦门机场-79%、美兰机场-62%，飞机起降架次较2019年，上海机场-87%、首都机场-85%、白云机场-75%、深圳机场-32%、厦门机场-64%、美兰机场-46%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年5月，全国铁路客运量为0.92亿人次，同比下降69%，铁路旅客周转量为332.28亿人公里，同比下降69%；全国铁路货运量为4.31亿吨，同比上升7.2%，铁路货物周转量为3073.70亿吨公里，同比上升11.4%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年5月，全国公路客运量为2.67亿人次，同比下降45%；公路旅客周转量为166.62亿人公里，同比下降54%。全国公路货运量为32.58亿吨，同比下降6.38%；公路货物周转量为6164亿吨公里，同比上升0.81%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。1-5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-4月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.02亿票、14.85亿票、15.54亿票、10.03亿票，市场份额分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。