1993-1995年经济过热、通胀飙升,1994年CPI录得历史至高24.1%,国家连续三年采取调控政策,存款利率一度高达25%。与此同时,国企经营不善,国有工业企业产值占比从1992年51.5%降至1997年25.5%,甚至在一些竞争性行业出现全面亏损,引发金融层面的风险隐忧,银行坏账大幅提升。在此背景下,A股市场陷入连续三年熊市,到1996年初、熊市末尾,风险偏好处于极低位置,悲观筹码大幅出清。
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