加码多壁+单壁碳纳米管产能，股权激励方案落地

公司推出股权激励计划，覆盖范围广泛，绑定业务骨干利于公司长期发展。公司推出限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票36.7万股，占当前公司股本总额的0.16%，其中首次授予29.55万股，预留部分7.15万股。激励对象共计108人，占公司总人数的19.6%，覆盖范围广。公司层面业绩指标为营业收入、海外品牌客户销售收入和公司第三代产品销售收入，要求2022/2023/2024年营业收入增长率分别为50%/80%/110%，海外销售收入增长率分别为20%/40%/60%，第三代产品销售收入增长率分别为20%/40%/60%，考核要求反应公司成长能力和竞争力提升，有助于提高员工忠诚度，绑定优秀管理、技术人才。假设公司2022年7月中袖授予限制性股票及股票期权，据公司测算，2022-2025年分别需分摊0.1/0.17/0.08/0.03亿元，将在经常性损益中列支。 加码碳纳米管产能扩张，多壁+单壁碳管产能加速释放，且全球化布局进一步提升公司竞争力。本次公司拟新增12万吨导电浆料及1.55万吨碳管纯化产能（含500吨单壁碳管纯化）、450吨单壁碳管项目以及德国3000吨导电浆料项目，叠加此前公司四川基地2万吨多壁碳管项目，产能规划进一步扩大。公司现有产能5-6万吨，镇江8000吨浆料和3000吨碳纳米管我们预计2022年Q2投产，常州5万吨导电浆料产能我们预计于2022年逐步释放，2022年年底公司导电浆料产能有望达12万吨，随着新增产能逐步释放，我们预计2022年产量有望达7万吨以上，连续翻番以上增长。此外公司美国规划8000吨导电浆料产能筹备中，德国3000吨导电浆料项目公布，我们预计2023年海外产能将陆续释放，全球化布局进一步完善，有利于提升公司全球市占率。 技术持续升级，三代产品占比逐步提升，单壁碳管量产在即，公司龙头地位强化。本次扩产公司新增450吨单壁碳纳米管项目，以及500吨单壁碳管纯化单元，项目建设周期不超过24个月，我们预计2024年起陆续贡献产量。当前公司可量产第一至第三代产品，我们预计2022年公司第一代产品出货量占比20%+，第二代产品占比70%左右，第三代产品占比近10%，二、三代产品产品较2021年进一步提升。公司已储备第四至六代产品，四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，充分享受技术领先的超额收益。公司拟在镇江新建450吨单管碳纳米管生产基地，加强公司在碳纳米管的领先优势。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2022-2024年归母净利润6.73/10.86/16.85亿元，对应PE为55/34/22倍，给予2023年45倍PE，对应目标价211元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及市场预期，竞争加剧。 事件：1）拟投资20亿元，在四川眉山建设12万吨导电浆料及1.55万吨碳管纯化生产基地，其中1期6万吨浆料（含0.93万吨多壁碳管+200吨单壁碳管纯化单元），2期6万吨浆料（含0.57万吨多壁碳管+300吨单壁碳管纯化单元），动工之日起24个月内竣工/试生产，动工之日起30个月内正式投产。 2）拟在德国汉诺威投资设立德国天奈，建设碳纳米管导电浆料等相关复合产品的欧洲生产基地，建设3000吨碳纳米管导电浆料项目。 3）拟在镇江投资12亿元，建设年产450吨单壁碳纳米管项目，项目分三期建设，每期建设年产150吨单壁碳纳米管，每期项目建设期不超过24个月，计划于2029年项目整体竣工验收。 4）拟向激励对象授予不超过36.70万股的限制性股票，约占总股本的0.16%。其中，首次授予29.55万股，预留7.15万股。首次授予的激励对象总人数为108人，包括核心技术人员、核心管理骨干、核心技术骨干、核心业务骨干，占公司总人数的19.6%，授予价格为35元/股（6月24日收盘价的22%），考核年度为2022-2024年，设立营业收入增长率、海外品牌客户销售收入增长率、第三代产品销售收入增长率三个考核目标，要求营业收入22-24年较21年增长50%/80%/110%，海外客户收入增长20%/40%/60%，第三代产品收入增长20%/40%/60%。 公司推出股权激励计划，覆盖范围广泛，绑定业务骨干利于公司长期发展。公司推出限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票36.7万股，占当前公司股本总额的0.16%，其中首次授予29.55万股，预留部分7.15万股。激励对象共计108人，占公司总人数的19.6%，包含郭卫星、YINHUAN SHI等核心骨干，覆盖范围广。此外，公司明确公司、个人层面考核，公司层面业绩指标为营业收入、海外品牌客户销售收入和公司第三代产品销售收入 ， 要求2022/2023/2024年营业收入增长率分别为50%/80%/110%，海外销售收入增长率分别为20%/40%/60%，第三代产品销售收入增长率分别为20%/40%/60%，考核要求充分反应公司成长能力和竞争力的提升，营业收入目标较低易实现，以激励为员工为主，有助于提高员工忠诚度，绑定优秀管理、技术人才。 假设公司2022年7月中袖授予限制性股票及股票期权，据公司测算，2022-2025年分别需分摊0.1/0.17/0.08/0.03亿元，将在经常性损益中列支。 加码碳纳米管产能扩张，多壁+单壁碳管产能加速释放，且全球化布局进一步提升公司竞争力。本次公司拟新增12万吨导电浆料及1.55万吨碳管纯化产能（含500吨单壁碳管纯化）、450吨单壁碳管项目以及德国3000吨导电浆料项目，叠加此前公司四川基地2万吨多壁碳管项目，产能规划进一步扩大。公司现有产能5-6万吨，镇江8000吨浆料和3000吨碳纳米管我们预计2022年Q2投产，常州5万吨导电浆料产能我们预计于2022年逐步释放，2022年年底公司导电浆料产能有望达12万吨，随着新增产能逐步释放，我们预计2022年产量有望达7万吨以上，连续翻番以上增长。此外公司美国规划8000吨导电浆料产能筹备中，德国3000吨导电浆料项目公布，我们预计2023年海外产能将陆续释放，全球化布局进一步完善，有利于提升公司全球市占率。 技术持续升级，三代产品占比逐步提升，单壁碳管量产在即，公司龙头地位强化。 本次扩产公司新增450吨单壁碳纳米管项目，以及500吨单壁碳管纯化单元，项目建设周期不超过24个月，我们预计2024年起陆续贡献产量。当前公司可量产第一至第三代产品，我们预计2022年公司第一代产品出货量占比20%+，第二代产品占比70%左右，第三代产品占比近10%，第二代、第三代产品产品较2021年进一步提升。公司已储备第四至第六代产品，第四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，充分享受技术领先的超额收益。公司拟在镇江新建450吨单管碳纳米管生产基地，技术优势进一步强化，加强公司在碳纳米管材料领域的领先优势。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润6.73/10.86/16.85亿元，对应PE为55/34/22倍，给予2023年45倍PE，对应目标价211元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及市场预期，竞争加剧。