建材周观点：消费建材再迎利好，管道更新以燃气为先

核心观点：消费建材再迎利好，稳增长之管道更新以燃气为先 （1）5月社融首要关注住户部门新增贷款改善，叠加浙江百亿纾困基金初立，消费建材再迎利好，正在经历【业绩底】阶段。居民当月新增贷款方面，4月减少2170亿元，5月增加2888亿元，虽然同比仍然少增，但是环比改善或许呈现拐点意义，宽货币向宽信用传递，政策发力成效初显。居民中长期贷款同样体现环比转暖、同比仍有压力，5月新增1047亿元，4月减少314亿元，居民中长期贷款连续6个月同比少增。叠加地产销售刺激因城施策，按销售先、贷款后，我们判断有望观察到居民贷款意愿持续加强。因此，峰回路转仍看销售，我们认为，用常识战胜情绪，如果百强销售一直大幅下滑（例如5月单月销售额下降60%），对地产投资、产业链的需求、上下游的人员就业产生的负面影响，靠其他产业很难回补（当前景气低迷的行业较多）。继续监测二/三线城市房地产销售，尤其信号城市，以及竣工端静待供给纾困政策，尤其是融资、项目重组，本周浙江省房地产业协会与浙商资产将初步成立100亿规模的“并购重组专项资金”，展开定制化的单体式救助。消费建材是地产链的成长环节，建议底部布局。我们重点推荐刚需端+开工端+成长扩容标的：双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【北新建材】【坚朗五金】【兔宝宝】【科顺股份】，重点关注【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】。 （2）国务院推出《关于印发城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》：目标在2022年抓紧启动实施一批老化更新改造项目，2025年底前基本完成任务。根据《方案》，燃气管道明确改造范围：市政管道、庭院管道、立管、厂站和设施、用户设施，材质包括灰口铸铁管道、球墨铸铁管、钢质管道、PE管道、引入管、水平干管等。其他管道主要指供水、排水、供热，其中，供水包括水泥管道、石棉管道、无防腐内衬的灰口铸铁管道，排水包括平口混凝土、无钢筋的素混凝土管道。资金方面，符合条件的项目纳入地方专项债支持范围，中央预算内投资视情况补助，对专业经营单位支持公司信用债、项目收益票据融资等。除管道本身，建议关注“结合更新改造同步在燃气管道重要节点安装智能化感知设备”，与城市信息平台对接（例如CIM）。本次《方案》更偏向纲领性文件，有望陆续观察到地方性政策出台。标的方面，建议关注精选燃气工程业务的【伟星新材】，钢塑复合管龙头【东宏股份】。 （3）基建链：减水剂+防水+管道+建筑是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期向基本面兑现过渡，重在落地、重在业绩。①减水剂龙头【苏博特】（6月金股），曾经的水泥“影子股”，因市占率提升、新材料扩品，更类似防水（消费建材）。②防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。③建筑建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。 （4）玻纤角度：经济复苏“伴侣”，4-5月可能是全年需求压力最大阶段，但价格表现较为稳定，看好需求趋势性回暖。关注玻纤行业2个变化：①电子纱连续两轮上调，预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②本周粗纱价格环比持平，同比-1.66%，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响、库存环比上涨。我们重点提示：一是玻纤2季度业绩，预计继续领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】【中材科技】。 （5）新建材角度：光伏玻璃3-5月连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单21元/平，环比持平。 工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0606-0610）：①5月社融、M2数据公布。②美国豁免东南亚四国光伏组件24个月进口关税。③国务院引发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》。④电子布价格第二轮上调。⑤长三角熟料价格第三轮下调。⑥苏博特可转债获证监会核准批文。⑦王力安防发布限制性股票激励计划（草案）。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企5月单月销售额4546.7亿元，环比4月+5.6%，单月业绩规模同比-59.4%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%），2022年累计同比下降52.3%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【中国联塑】【三棵树】【公元股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【王力安防】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0606-0610，下同）全国水泥市场价格环比大幅回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨；价格上涨地区为青海和四川德绵，幅度60元/吨。6月上旬，国内水泥需求淡季特征明显，企业综合出货率环比回落4个百分点，水泥库存继续攀升，目前大都处于70%-80%或满库状态，市场竞争持续，致使价格继续下探。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中小幅调整，部分中小企业产品价格小幅松动，个别小厂成交灵活度较高。需求端来看，短期仍无明显好转，成交情况偏淡。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格下调0.18%，同比降幅达1.84%。 （来源：卓创资讯） （4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1850.33元/吨，较上周均价（1893.14元/吨）下降42.81元/吨，降幅2.26%。重点监测省份生产企业库存总量为7051万重量箱，较上周库存增加235万重量箱，增幅3.45%，库存天数约33.78天，较上周增加1.12天。本周国内浮法玻璃行情弱势整理，价格成交重心进一步下移。原因分析：一、需求持续乏力，雨季部分区域工程进度施工难有改善；二、浮法厂产销表现一般，库存高位有增，雨季部分库外玻璃处理；三、行业普遍出现亏损，但产能产量供应仍维持高位，供需矛盾短期难缓解。后期市场看，需求暂无起色下，加之雨季利空，市场观望仍将表现偏浓，短期市场多将表现偏弱。国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周持平。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅40%。继续重点关注光伏玻璃、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0606-0610） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.39%），其中，管材（3.39%），玻纤（1.69%），消费建材（0.48%），玻璃制造（0.15%），水泥制造（-1.18%），耐火材料（-5.09%），同期上证综指（2.80%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.7%）、东方雨虹（12.4%）、伟星新材（10.3%）、北新建材（9.8%）、中国巨石（9.1%）、海螺水泥（7.6%）、鸿路钢构（6.4%）、科顺股份（6.2%）、中材科技（5.9%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：道氏技术（+155%）、祁连山（+138%）、亚士创能（+43%）、福建水泥（+36%），东鹏控股（-10%）、兔宝宝（-25%）、帝欧家居（-26%）、凯伦股份（-50%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0606-0610） 本周全国水泥市场价格环比大幅回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨；价格上涨地区为青海和四川德绵，幅度60元/吨。6月上旬，国内水泥需求淡季特征明显，企业综合出货率环比回落4个百分点，水泥库存继续攀升，目前大都处于70%-80%或满库状态，市场竞争持续，致使价格继续下探。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为74.69%，环比上升2.69个百分点，同比上升15.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0606-0610） 本周国内浮法玻璃行情弱势整理，价格成交重心进一步下移。原因分析：一、需求持续乏力，雨季部分区域工程进度施工难有改善；二、浮法厂产销表现一般，库存高位有增，雨季部分库外玻璃处理；三、行业普遍出现亏损，但产能产量供应仍维持高位，供需矛盾短期难缓解。后期市场看，需求暂无起色下，加之雨季利空，市场观望仍将表现偏浓，短期市场多将表现偏弱。 本周国内浮法玻璃均价为1850.33元/吨，较上周均价（1893.14元/吨）下降42.81元/吨，降幅2.26%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周持平。产能方面，周内无产线冷修或点火。 库存表现：截至6月9日，重点监测省份生产企业库存总量为7051万重量箱，较上周库存增加235万重量箱，增幅3.45%，库存天数约33.78天，较上周增加1.12天。 从区域情况看，华北沙河周内产销不一，整体一般，沙河厂家库存增至约1338万重量箱，贸易商谨慎观望，出售自身库存为主，周内贸易商库存有所下降；华东市场周内外围区域价格下调影响，本地出货有所放缓，加之下游提货仍较谨慎，短期市场观望情绪依旧浓厚；华中周内成交一般，部分厂家让利出货，仅局部略有好转，库存均有不同程度增加；华南市场周内交投趋于平淡，广东库存呈现连续增加趋势，福建、广西近期价格有所松动，多数厂产销5-7成不等；西南、东北周内出货一般，厂家库存小幅增加。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至6月9日，重质纯碱全国中间价为2950元/吨，与上周持平，同比去年上涨1096元/吨，对应上涨比例为59.12%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，2022年2月以来有所反弹，目前比前期高点低850