农林牧渔行业点评报告：USDA下调全球小麦产量及库存规模

6月报告下调2022/2023小麦产量及库存规模 2022年6月10日美国农业部发布6月全球农产品供需预测报告，较5月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆、水稻的产量；下调全球小麦产量预测值，调高玉米、大豆期初期末库存，调低小麦、水稻期初期末库存。驱动上述调整的主要原因包括：（1）乌克兰玉米春播进程有所推进，全球产量同比预增；（2）全球大豆生长环境尚可，产量预期总体稳定；（3）全球小麦产量预计下滑，消费、贸易及库存规模收缩；（4）水稻产量略有上修，主产国印度期初库有所下调。 玉米、小麦：玉米产量环比改善、小麦产量、消费及贸易规模收缩 玉米：6月报告上调了2022/2023年度全球玉米产量，由11.81亿吨调至11.86亿吨。其中乌克兰的玉米产量较上月有较大幅度上调，2022/2023年度乌克兰玉米产量预计为2500万吨，较上月增长28%，但预计同比下降41%。贸易方面，2022/2023年全球玉米进出口量分别较5月报告几乎持平。消费量方面，饲用消费与国内消费量亦均较5月报告略有上调。库存方面，全球期末库存较5月预调增1.7%至3.10亿吨。 小麦：6月报告预计2022/2023年的全球小麦供应减少、消费减少、贸易略有减少，期初期末库存亦有所下降。6月预测的全球小麦期初、期末库存均较5月环比调减0.1%。消费来看，2022/2023全年饲用消费调减0.3%，国内消费较5月调减0.2%至7.86亿吨。贸易来看，2022/2023种植年全球小麦进出口量较5月预测值分别变动0.10%和-0.10%至2.01亿吨和2.05亿吨。 大豆：全球供应格局改善，期初期末库存上升 6月报告调增全球2022/2023年度大豆产量、消费量及期末库存。产量来看，2022/2023种植季全球大豆产量预计增加68万吨至3.95亿吨。随着南美大豆收获季接近尾声，2021/2022种植季大豆产量较5月略有上修。消费来看，6月预测的全球大豆压榨量值较5月上调0.1%至3.27亿吨。贸易来看，全球大豆进口与5月预测值持平，出口规模较5月预测值上升0.18%。库存来看，全球期末库存预计增加86万吨至1.00亿吨，主要由于阿根廷和巴西期初库存上升。 稻谷：全球产量环比上修，期初期末库存环比下调 6月报告预计2022/2023年全球稻米的供应及库存将有所减少，消费量则有所增加。产量来看，6月报告较5月对2022/2023年产量上调0.1%至5.15亿吨。库存来看，全球期初库存预计将减少276万吨至1.87亿吨，其中印度的期初库存预计减少。期末库存预计环比下降1.51%至1.83亿吨。消费来看，2022/2023年度的全球稻谷消费量较5月预测调增78万吨至5.19亿吨。贸易来看，2022/2023年度全球稻谷进口量较5月预测环比调减0.40%。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、6月报告下调全球小麦产量及贸易规模 2022年6月10日美国农业部发布6月全球农产品供需预测报告，较5月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆、水稻的产量；下调全球小麦产量预测值，调高玉米、大豆期初期末库存，调低小麦、水稻期初期末库存。驱动上述调整的主要原因包括：（1）乌克兰玉米春播进程有所推进，全球产量同比预增；（2）全球大豆生长环境尚可，产量预期总体稳定；（3）全球小麦产量预计下滑，消费及贸易规模收缩； （4）水稻产量略有上修，主产国印度期初库有所下调。 2、玉米：全球产量及库存规模环比改善 6月报告较5月报告对玉米产量、消费量及期末库存指标进行了上调。产量方面，报告上调了2022/2023年度全球玉米产量，由11.81亿吨调至11.86亿吨。其中乌克兰的玉米产量较上月有较大幅度上调，2022/2023年度乌克兰玉米产量预计为2500万吨，较上月增长28%，但预计同比下降41%。每公顷预估产量为5.56吨，与上月基本持平，同比下降28%，收获面积预计为450万公顷，环比增加29%，但同比减少18%。截至2022年6月6日，乌克兰玉米春播基本完成，已种植面积达到459万公顷。当地产量发育的关键时期为7月和8月初，与繁殖后期灌浆时间一致，预计九月初开启收获（产量估计包括克里米亚地区）。此外，随着南半球二茬玉米收获季接近尾声，2021/2022销售年度巴西玉米总产量预计为1.16亿公吨，与上月持平，比2020/2021年的产量增加290万吨(+33%)。总收获面积预计为2180万公顷，与上月持平，较2020/2021年增加190万公顷(+10%)。单产水平保持在每公顷5.32吨，较2020/2021年产量高出22%。贸易方面，2022/2023年全球玉米进出口量分别较5月报告几乎持平。消费量方面，饲用消费与国内消费量亦均较5月报告略有上调。库存方面，全球期末库存较5月预调增1.7%至3.10亿吨。 图1：乌克兰战区玉米播种进度逐步推进 图2：2021/2022种植季巴西玉米生长情况总体良好 图3：5.10-6.10CBOT玉米收盘价下跌0.32% 图4：5.10-6.10国内玉米期货收盘价下跌3.27% 图5：2022/2023年全球玉米期末库存较前预测值上调 图6：2022/2023年全球玉米库存消费比预测值较2021/2022年估计值上升 表1：2022年6月预测全球玉米期末库存量为3.10亿吨 表2：2022年6月预测中国玉米期末库存量为2.04亿吨 3、大豆：全球供给格局改善，期初期末库存上升 6月报告调增全球2022/2023年度大豆产量、消费量及期末库存。产量来看，2022/2023种植季全球大豆产量预计增加68万吨至3.95亿吨。随着南美大豆收获季接近尾声，2021/2022种植季大豆产量较5月略有上修。阿根廷2021/2022年度大豆产量增加140万吨至4340万吨。由于马托格罗索州的种植面积增加，巴西2021/2022年度大豆产量增加了100万吨，达到1.26亿吨。消费来看，6月预测的全球大豆压榨量值较5月上调0.1%至3.27亿吨。贸易来看，全球大豆进口与5月预测值持平，出口规模较5月预测值上升0.18%。库存来看，全球期末库存预计增加86万吨至1.00亿吨，主要由于阿根廷和巴西期初库存上升。 图7：5.10-6.10CBOT大豆收盘价上升9.68% 图8：5.10-6.10国内豆一、豆二收盘价分别变动0.40%与10.79% 图9：2022/2023年全球大豆期末库存较前预测值上升 图10：2022/2023年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值上升 表3：2022年6月预测全球大豆期末库存量为1.00亿吨 表4：2022年6月预测中国大豆期末库存量为3156万吨 4、小麦：全球产量同比预减，消费及库存规模环比降低 6月报告预计2022/2023年的全球小麦供应减少、消费减少，贸易规模略有减少，期初期末库存亦有所下降。产量来看，6月预测全球产量较5月预测将下调140万吨至7.73亿吨。分地区来看，印度产量下降超过了俄罗斯产量的增加，3月和4月的极端气温降低了印度小麦灌浆期产量，导致总产量下降250万吨至1.06亿吨。预计印度2022/2023小麦产量为1.06亿公吨，比5月预测下降2%。较2021/2022种植季同比下降3%，收获面积方面预计为3100万公顷，与5月预测持平，同比下降不到1%，主要由于部分地区农民转向了油籽种植。单产水平预计将达每公顷3.42公吨，较5月预测下降2%，同比下降3%。欧盟方面，2022/2023种植年度小麦产量预计为1.361亿吨，比5月预测减少40万吨，同比减少230万吨(-2%)，但较以往5年产量均值1.33亿吨高出3%。收获面积方面预计可达2410万公顷，与5月持平，同比减少10万公顷，单产水平预计为每公顷5.65吨，同比降低1%。俄罗斯小麦的产量预计增加100万吨至8100万吨，其冬小麦产量的增加得益于迄今为止普遍有利的天气条件。库存来看，6月预测的全球小麦期初、期末库存均较5月环比调减0.1%。消费来看，2022/2023全年饲用消费调减0.3%，国内消费较5月调减0.2%至7.86亿吨。 贸易来看，2022/2023种植年全球小麦进出口量较5月预测值分别变动0.10%和-0.15%至2.01亿吨和2.05亿吨。 图11：印度小麦归一化植被指数较以前年度存在分化 图12：欧盟产区中法国和西班牙干旱导致小麦产量下降 图13：欧盟小麦产区土壤湿度条件不佳 图14：俄罗斯各地区冬小麦单产水平同比预增 图15：5.10-6.10CBOT小麦价格下降2.12% 图16：5.10-6.10国内小麦期货价格上升2.11% 图17：2022/2023年全球小麦期末库存较前预测值下调0.1% 图18：2022/2023年全球小麦库存消费比预测值较2021/2022年估计值下降 表5：2022年6月预测全球小麦期末库存量为2.67亿吨 表6：2022年6月预测中国小麦期末库存量为1.42亿吨 5、稻谷：全球稻谷期初期末库存环比下调 2022/2023年全球稻米的预计供应及库存将有所减少，消费量则有所增加。产量来看，6月报告较5月对2022/2023年产量上调0.1%至5.15亿吨。库存来看，全球期初库存预计将减少276万吨至1.87亿吨，其中印度的期初库存预计减少。期末库存预计环比下降1.51%至1.83亿吨。消费来看，2022/2023年度的全球稻谷消费量较5月预测调增78万吨至5.19亿吨。贸易来看，2022/2023年度全球稻谷进口较5月预测环比调减0.40%。 图19：5.10-6.10CBOT稻谷收盘价下降4.19% 图20：5.10-6.10国内籼稻期货收盘价稳定 图21：2022/2023年全球稻谷期末库存5月预测值下降0.6% 图22：2022/2023年全球稻谷期末库存消费比较2021/2022年度估计值下降 表7：2022年6月预测全球稻谷期末库存为1.83亿吨 表8：2022年6月预测中国稻谷期末库存为1.09亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。