本篇研报主要关注金融数据点评,5月社融总量不弱,结构上有所改善但仍需政策持续呵护,票据融资、企业短贷和政府债仍是逆周期下的三板斧,为5月社融主要支撑项。企业中长期贷款,企业债融资、表外票据融资仍表现较弱,明显弱于季节性水平,实体经济景气度并未明显恢复,市场主体信心和融资需求仍有较大提升空间。展望未来,疫情得到防控,稳增长政策组合持续发力,宽信用仍在途,流动性仍将维持合理宽裕,而至6月底、7月初,随着央行上缴结存利润完毕、宽信用成色初显、地产投资亦有所起色之下,资金利率或将有所抬升,但幅度与节奏还需观察。于债市而言,交易重心仍落在疫情防控、政策联动、宽信用进程之间。
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