海天味业2022一季报点评：22Q1有所承压，静待需求与成本拐点出现

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海天味业发布2022年一季报，营收同比增长0.72%至72.10亿元，归母净利润同比下降6.36%至18.29亿元。春节提前、21Q4提价刺激渠道备货等因素影响下，公司营收增速有所放缓。毛利率同比下降2.77pct至38.17%，主要系原材料成本上涨所致。费用率保持平稳，毛利率下滑为净利率下滑的主要原因。当前看，公司因疫情反复、经销商库存带来报表节奏变化、原材料成本上涨等因素，短期内仍具有一定压力。我们建议关注本轮行业压力下供给侧出清对龙头企业带来的利好，把握中长期配置机遇。考虑到疫情及成本压力，我们下调收入、毛利率、费用率预测，给予公司22-24年EPS分别1.77/2.03/2.42元，使用历史估值法，取公司过去5年PE均值，给予22年61倍估值，对应目标价107.97元，维持“买入评级”。