2021年报及一季报点评：《幻塔》带动利润大增，海内外双轮驱动

这篇研报主要对完美世界公司进行了年度和季度的业绩分析。2021年第四季度，公司营收为17.79亿元，同比下降17.76%，毛利率为69.11%，归母净亏损为4.31亿元。2022年第一季度，公司营收为21.28亿元，同比下降4.6%，毛利率为68.65%，归母净利润为8.4亿元。公司游戏业务转型期业绩出现阶段性压力，但22Q1《梦幻新诛仙》和新游《幻塔》的推出带来了增长。影视业务方面，21H2营收为2.23亿元，同比增长26.25%，毛利率为18.28%。公司新品类项目《幻塔》表现优异，22年将有多款新品上线。预计22/23/24年归母净利润分别为19.35/25.28/26.55亿元，对应EPS为1.00/1.30/1.37元，PE为12/9/9倍。风险提示包括政策变化、行业竞争加剧、人才流失等。建议投资者关注公司的新品上线和业绩表现，维持“买入”评级。

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