IOT及互联网业务逆势增长，静待外部扰动消退

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小米集团-W（01810.HK）发布2022年第一季度业绩报告，营收为734亿元，同比下降5%。尽管受到核心零部件供应紧缺、国内外疫情及宏观经济环境等外部因素影响，但公司毛利率环比逆势提升0.2pct至17.3%，体现出全球化、多元化“手机x AIOT”战略布局下的经营韧性。分析师认为一季度为公司全年业绩低点，预计随着疫情趋势好转、复工复产持续推进，供应端将会有明显改善，海外业务增长势头有望恢复，长期增长态势不变。此外，小米的智能手机ASP同比增长14%至1189元，进一步上探打开盈利区间，小米在中国大陆地区4000-6000元价格段智能手机市场份额位列安卓系第一，高端市场地位得以进一步巩固。在IOT业务方面，小米逆势增长，毛利率创新高，达到15.6%，创单季历史新高。此外，小米的互联网业务克服外部扰动稳健增长，广告及游戏业务均实现同比增长，MIUI用户数的持续高增以及境外市场的亮眼表现为公司互联网业务发展奠定坚实基础。分析师预测公司22-24年每股收益分别为0.60/0.86/1.11元，根据可比公司23年16倍PE估值水平，对应目标价为15.93港币，维持买入评级。