中国中铁2022年1季度业绩略好于预期，维持“买入”

中国中铁(00390 HK)发布了2022年第一季度业绩报告，营收同比增长12.7%至人民币2671亿元，归属于母公司股东的净利润同比增长17.0%至人民币76亿元，业绩略好于预期。总体毛利率下降0.5个百分点至9.2%，销售费用率保持在0.5%的水平，管理费用率下降0.3个百分点至2.3%，研发费用率上升0.1个百分点至1.7%，财务费用率下降0.3个百分点至0.4%。公司在2022年第一季度获得了新的合同，合同金额为人民币6057亿元，同比增长84.0%，其中基础设施新合同金额为人民币5435亿元，同比增长94.1%。预计公司2021-2024年的总收入将以年复合增长率10.1%的速度增长，总体毛利率将从2022年的9.6%微幅提高到2024年的9.8%。此外，预计公司2022-2024年的总费用率将保持在4.2%的水平，净资产收益率将保持在10.4%和10.7%之间。我们预计2022/2023/2024年的每股收益分别为人民币1.194元、人民币1.346元和人民币1.469元。2022年基础设施投资增长可能继续超过预期，公司作为行业领先者，有望受益于这一趋势。维持“买入”评级。

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