固定收益点评：从融资看信用债市场变化—年初以来回顾与未来展望

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2022年前4个月，城投债市场净融资额为7,438.41亿元，同比、环比分别下降21.44%、4.44%。分省份来看，区域间净融资进一步分化，甘肃、吉林、青海等7个弱资质省份净融资为负。另外，从净融资同比环比的情况来看，江苏、浙江、湖南、山东等发行大省，净融资同比、环比均下降，且净融资额下降数值最大，可以体现出整体政策对融资趋严的态度。分行政级别来看，区县级、地市级净融资额同比收缩，省级同比增加。区县级城投同比、环比均大幅下降，分别下降2,430.59亿元、1,904.38亿元，地市级城投城投债同比下降619.66亿元，而省级、国家新区级城投债净融资额均有所提升。另外，通过终止审查的情况可以观察监管对融资松紧的态度，今年整体城投融资监管趋严。2022年1-4月，全国城投债终止审查发行规模为1206.1亿元，同比去年增加133.84%。终止审查率达15.05%，2021年同期数据为5.27%。