营运利润增长稳健，期待转型推进下的业务复苏

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中国平安发布2022年一季度报告，实现归母净利润207亿元，同比下降24.1%。主要受短期投资波动影响，剔除一次性影响后的归母营运利润为430亿元，同比增长10%。偿二代二期工程调整下，寿险核心/综合偿付能力充足率分别为143%和251%，均显著高于监管要求。一季度人身险新单下滑15.4%，主要系疫情扰动叠加去年重疾险高基数。财险总保费同比增长10.3%，其中车险增速10.4%，占比稳定在64.5%。综合成本率同比提升1.6pp至96.8%，主要系疫情影响下的保证险业务赔付支出上涨所致。一季度受资本市场波动影响，年化总投资收益率下滑0.8pp至2.3%。公司科技业务持续孵化，综合金融优势持续凸显，短期投资扰动不影响长期价值增长。维持全年EV预测，预计2022-24年EVPS为85.53/95.88/107.39元，对应P/EV分别为0.52x/0.46x/0.41x。维持“买入”评级。