化妆品业务延续高增，地产业务纵深转型

鲁商发展发布2022年一季报，营收14.82亿元，同比-13.08%；归母净利润0.66亿元，同比-22.74%；扣非归母净利润0.63亿元，同比-23.92%；毛利率41.06%，同比+8.41pct；销售费用率20.01%，同比+7.58pct；管理费用率6.59%，同比+0.2pct；研发费用率1.51%，同比+0.15pct；归母净利率4.47%，同比-0.56pct。公司化妆品业务延续高增，地产业务走向纵深转型。预计2022~2024年公司营收同比增长11.8%、13.8%、11.7%，归母净利润为6.70、9.14、9.53亿元，同比增长85.1%、36.4%、4.3%，对应EPS为0.66、0.91、0.94元，对应当前股价PE为12.88、9.44、9.05倍。维持“买入”评级。

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