2022年一季报点评：宏观因素扰动业绩，塔筒、叶片产能稳步扩张

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天顺风能（002531.SZ）发布2022年第一季度报告，营业收入为7.28亿元，同比减少47.76%，环比减少75.33%；归母净利润为0.33亿元，同比减少93.46%，环比减少88.31%。预计5月塔筒生产将恢复正常，在手订单充沛。叶片产能布局持续推进，公司积极推进叶片产能扩张，预计22年将新增湖北沙洋、内蒙商都和吉林乾安产线，届时公司将用于总计25条以上超大型叶片（90米+）供应基地，规划年产能达2000套（10GW+）。客户开拓方面，公司与远景科技的业务合作进一步深入，成为远景出口市场叶片首选供应商；在中原地区加深与运达股份合作，并将在三北地区积极拓展与新客户的合作。发电业务受天气因素扰动，电站滚动开发有望持续贡献业绩。22Q1受天气影响，风资源同比下降，Q2以来已恢复正常，公司将积极提升电站资产运营能力，确保发电板块同比保持稳定。目前公司在建及获得指标共1.1GW，随着公司“轻资产+高速滚动”模式持续推进，业绩有望持续增长。投资建议：预计22-24年公司归母净利润为15.09/20.34/25.49亿元，YoY+15%/35%/25%，EPS为0.84/1.13/1.41元，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格上涨风险、风电政策变动风险、产能投放不及预期