点评报告：收入保持稳健增长，投入加大拖累利润表现

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福昕软件发布了2021年年报和2022年一季报，公司实现营业总收入54,112.13万元，同比增长15.48%；归属于母公司所有者的净利润4,623.54万元，同比下降59.90%。订阅模式占收入比重为15.11%，较去年同期13.98%持续提升。公司成熟渠道Dell和Synnex皆从疫情的影响下获得恢复，销量同比增长均超过了30%，体现了渠道端的收入增长潜力。期间费用投入加大，研发或将保持高强度投入。我们预测2022-2024年收入为6.52、7.73、9.22亿元，归母净利润为0.76、0.97和1.19亿元，EPS为1.58、2.02和2.47元，PE为56、44、36x，维持公司“买入”评级。