2022年一季报点评：盈利质量提升，业绩超预期

维持盈利预测和增持评级。我们维持公司2022-2024年净利润预测为86.93亿元、104.60亿元和119.46亿元，对应EPS为1.84/2.21/2.52元。考虑未来业绩增速和历史估值水平，给予2022年PE为20x，下调目标价为36.8元（-9.1%），维持增持评级不变。 盈利质量提升，业绩超预期。2022年Q1，公司实现营业收入279.3亿元，同比增长6.4%；归母净利润22.2亿元，同比增长1.6%；扣非净利润19.5亿元，同比增长117.1%；公司毛利率同比抬升2.3pct，扣非利润大增显示公司整体盈利质量大幅提升，业绩整体超预期。 公司战略落地保证全线业务稳健增长。在复杂的环境之下，公司发挥自身ICT基础设施厂商能力，积极与供应链合作伙伴通力合作，在国内、国际两大市场，以及运营商网络、政企、消费者三大业务收入均实现同比增长。其中，消费者业务海外市场营业收入同比增长近30%，消费者业务呈现出持续放量的态势。 “第二曲线”开始释放成长潜力。公司在新基建、东数西算、双碳等发展大背景下，构建“连接+算力”能力，发力服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等业务在内的“第二曲线”布局，通过将自身的ICT技术能力外延，强化与行业头部企业合作，赋能千行百业数智化转型升级。其中，服务器及存储在近期重要集采项目中均获得了较好的份额，为公司的业绩增长形成了有力支撑。 风险提示：疫情导致海外运营商投资不明朗，中美贸易摩擦风险。